Просто оновлю цю інформацію, оскільки багато трейдерів ігнорують її, намагаючись максимізувати свою капітальну ефективність.

Отже, існує стратегія опціонів, яка називається синтетичний лонг, що фактично дозволяє вам імітувати володіння акціями без необхідності вкладати таку ж суму грошей одразу. Вона працює так: ви купуєте кол-опціони, одночасно продаючи пут-опціони з тією ж ціною страйку та датою закінчення. Премія, яку ви отримуєте від продажу путів, допомагає компенсувати вартість купівлі кол-опціону, і це основна перевага.

Дозвольте пояснити, чому це важливо. Припустимо, ви налаштовані на підвищення ціни акції, яка торгується за $50. Зазвичай ви купили б 100 акцій напряму за $5,000, або просто взяли б кол-опціон. Але з синтетичною позицією ви робите обидва кроки одночасно. Ви купуєте кол-опціон, продаєте пут-опціон, і ваша чиста вартість входу значно нижча, ніж просто купівля кол-опціону.

Ось практичний приклад. Два трейдери обидва вважають, що акція XYZ зросте. Трейдер А просто купує 100 акцій за $50 кожна — прямі інвестиції $5,000. Трейдер Б обирає синтетичний шлях. Він купує кол-опціон з ціною страйку $50 за $2 і продає пут-опціон з тією ж ціною за $1.50. Його чисті витрати? Лише 50 центів за акцію, або всього $50 за 100 акцій. Це величезна різниця у капітальних вимогах.

Але важливо врахувати точку беззбитковості. Щоб отримати прибуток, XYZ має піднятися вище $50.50 до закінчення терміну дії опціонів (страйк плюс цей чистий дебет у 50 центів). Порівняно з простою покупкою кол-опціону — тоді потрібно, щоб акція досягла $52, щоб вийти на беззбитковість. Тому синтетичний лонг дає вам нижчу точку беззбитковості, і це досить суттєво.

Розглянемо сценарій прибутку. XYZ зростає до $55. Трейдер А має 100 акцій, які тепер коштують $5,500, і він отримує $500 — чистий прибуток 10% від початкових $5,000. Трейдер Б має кол-опціони з внутрішньою вартістю $5 кожен, або $500 загалом. Пут-опціони закінчуються без вартості. Віднявши його чистий дебет у $50, він отримує $450 прибутку. Той самий доларовий прибуток, але при інвестиції лише $50? Це 900% рентабельності. Виграш з левереджем справжній.

Але тут починаються складнощі — збитки можуть швидко зрости. Якщо XYZ падає до $45, Трейдер А втрачає $500, що становить 10% його початкових $5,000. Кол-опціони Трейдера Б закінчуються без вартості, тому він втрачає $50. Але йому потрібно викупити назад продані пут-опціони — вони глибоко в грошах, з внутрішньою вартістю по $5 кожен. Це ще $500, які потрібно заплатити. Загальні збитки Трейдера Б — $550, що становить 11 разів його початкових $50. Тобто, хоча доларові втрати схожі, відсотковий удар значно різниться.

Саме тому я наголошую, що стратегії синтетичного лонгу вимагають переконаності. Ви маєте бути дуже впевненими, що акція зросте, перш ніж ризикувати. Переваги левереджу можуть бути вражаючими, але ризик збитків асиметричний у порівнянні з простою покупкою акцій.

Теоретично, потенційний прибуток необмежений — якщо ціна акції продовжить зростати, ваші кол-опціони будуть приносити прибуток. Але компонент проданого пута додає реальний ризик, якого немає при простій купівлі кол-опціону. Ви зобов’язані виконати пут, якщо акція обвалиться, тобто фактично змушені купити акції за страйком, якщо вас призначать. Це рівень зобов’язань, якого немає у простого купівлі кол-опціону.

Отже, головне — це рівень вашої впевненості. Якщо ви дуже впевнені у ралі і хочете розширити свій капітал, синтетичний лонг може бути ефективним. Якщо ж ви сумніваєтеся або маєте помірний оптимізм, краще просто купити звичайний кол-опціон і обмежити ризик.

Це корисний інструмент у вашому торговому арсеналі, але, як і будь-яка стратегія з левереджем, потрібно поважати можливі ризики. Математика чудово працює на зростанні, але так само швидко може працювати і проти вас у випадку спаду. Використовуйте його лише тоді, коли справді вірите у рух.