Я досить уважно стежу за цим медвежим ринком програмного забезпечення, і чесно кажучи, я вважаю, що паніка Уолл-стріт щодо ШІ значно перебільшена. Тиск продажу створив справді цікаві можливості у якісних компаніях, які насправді не зламалися операційно.

Візьмемо, наприклад, Wix. Акції зазнали абсолютних втрат — знизилися приблизно на 70% за минулий рік. Але ось у чому справа: їхній реальний бізнес все ще працює. Платформа для створення сайтів, безкодовий розвиток, все таке. Вони щойно оголосили про придбання Base44, яке вже рухається до 50 мільйонів доларів щорічного повторюваного доходу. Тим часом, зростання доходів у минулому кварталі прискорилося до 14%, порівняно з 13% у річному обчисленні. Це не характерно для компанії, яка зазнає руйнування. Це характерно для компанії, яка зростає у медвежому ринку, поки всі інші панікують.

Уолл-стріт встановила цільову ціну для Wix у 151 долар, тоді як торгується вона приблизно за 72 долари. Ринкова капіталізація менша за 4 мільярди доларів при вільному грошовому потоці у 570 мільйонів доларів. Для стабільної історії зростання це просто дешево.

Ще один — Adobe. Знизилися на 45% за дванадцять місяців, і наратив майже той самий — ШІ замінить весь їхній творчий пакет. Але це не відбувається. Минулого кварталу вони зафіксували рекордний дохід у 6,2 мільярда доларів. У них величезний беклог, вони викуповують акції за знижками, підвищують ціни на підписки і при цьому залучають нових клієнтів. Це не руйнування, це цінова політика.

Акції торгуються за 12,5-кратним показником операційного прибутку за минулий рік. Середня цільова ціна Уолл-стріт — 429 доларів, тоді як поточна — 258 доларів. Так, Figma і Canva — справжні конкуренти, але Adobe довела, що може зростати під цим тиском. Десять років стабільного зростання доходів не зникають просто тому, що існує ChatGPT.

Знаєте, я розумію, чому наратив про медвежий ринок є переконливим. Інструменти ШІ стають кращими, конкуренція може бути легше створювати зараз. Але між "легше створювати" і "клієнти справді перейдуть" є величезна різниця. Ніхто не перенесе весь свій робочий процес на якесь програмне забезпечення, згенероване ШІ, коли Adobe або Wix вже все обробляють. Це не так працює у корпоративних або малих і середніх підприємствах.

Реальна можливість зараз у тому, що страх заклав ці компанії так, ніби вони справді вмирають. Вони ні. Цей медвежий ринок створює вікно для купівлі для програмних компаній із справжніми конкурентними перевагами та реальними траєкторіями зростання. Якщо ви сидите осторонь і чекали кращого входу, можливо, саме час.