Щойно я помітив щось цікаве щодо того, як Уолл-Стріт перегруповує свої акції на 2024 рік. Поки ширший ринок почав коливатися на початку року, кілька великих брокерських компаній — Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe, Wells Fargo — усі зробили Amazon своїм головним вибором у той самий день. Такий консенсус трапляється рідко, і це змусило мене задуматися, чому вулиця так узгоджена щодо цього.

Справа в тому, що ціновий рух акцій Amazon перед 2024 роком уже був сильним — компанія показала 81% прирост у 2023 році. Але справжній драйвер оптимізму аналітиків йде набагато глибше, ніж просто імпульс. Перша велика історія — це рекламний бізнес. Amazon зараз веде рекламу на річному рівні у 50 мільярдів доларів, і вони готуються запустити рівень Prime з підтримкою реклами. Це стратегія розширення маржі, яку команда Bank of America вважає здатною додати 370 базисних пунктів до маржі в Північній Америці. Коли наближаються вибори в США і Олімпіада в Парижі, витрати на цифрову рекламу зазвичай зростають — це справжній додатковий імпульс.

Далі йде AWS. Усі говорять про те, що Azure швидше зростає у відсотковому вираженні, але D.A. Davidson робить слушну заувагу — AWS все ще отримує схожі абсолютні грошові прирости. Аналізатор Wells Fargo особливо оптимістичний щодо штучного інтелекту, оцінюючи, що корпоративний AI може досягти 7% доходів AWS у 2024 році. У третьому кварталі 2023 року сегмент сповільнився до 12% зростання, але зараз це фактично стабілізується. З маржою AWS, що досягла 30,3% у третьому кварталі — найвищого показника за сім кварталів — відбувається реальний операційний важіль.

Найбільше мене цікавить історія з ефективністю витрат. Операційна маржа Amazon зросла до 7,8% у третьому кварталі 2023 року — найкращого показника з 2021 року. Генеральний директор Енді Джессі майже сказав, що вони ще не завершили оптимізацію витрат. Це означає, що зростання прибутку буде випереджати зростання доходів у майбутньому — це той важіль, який виправдовує вищі мультиплікатори.

Оцінки цін на акції Amazon зараз становлять 43,8x очікуваних прибутків, що фактично є найвищим серед назв FAANG. Зазвичай це було б тривожним сигналом, але враховуючи прискорення реклами, стабілізацію AWS і розширення маржі, аналітики з JPMorgan, Evercore ISI, Citi та інших бачать реальні можливості для зростання. Консенсусна цільова ціна становила 177,97 долара, що дає приблизно 20% потенційного зростання від цих рівнів.

Я розумію, чому деякі люди скептично налаштовані — технології зазнали удару на початку року, і оцінки мають значення. Але Amazon має цю рідкісну комбінацію зростання, переосмислення (реклама та AI), операційної дисципліни і розширення маржі, що відбувається одночасно. Саме тому ви бачите таку стіну оптимізму. Чи продовжить ціна акцій Amazon перевищувати очікування — ймовірно, залежить від того, чи прискориться AWS і чи масштабуватиметься рекламний бізнес так, як очікується.