Стратегія більше не є прапором біткойна? Хто може її замінити?

З одного боку, колишні «биткоін ніколи не продається» прихильники починають послаблюватися, з іншого — провідні світові традиційні фінансові інституції швидко входять у ринок.

Стратегія вперше публічно включає продаж биткоінів у свій інструментарій, а Morgan Stanley та Charles Schwab змагаються за просування спотової криптовалютної торгівлі до мільйонів звичайних інвесторів.

Два кардинально протилежні кроки якраз і відкривають трансформацію, яку переживає ринок криптовалют.

На фінансовій звітній конференції на початку травня керівництво Strategy чітко заявило: Ми продаватимемо биткоіни, коли це буде вигідно для компанії.

Їхній CEO назвав поріг у 1,22 рази чистої вартості активів, при якому продаж BTC і виплата дивідендів є більш вигідним, ніж випуск акцій.

Saylor навіть порахував: навіть якщо биткоін зростає всього на 2,3% на рік, існуючі позиції можуть «підтримувати» дивіденди «назавжди».

Цей абсолютний гасло «ніколи не продавати» офіційно поступається місцем більш прагматичному підходу до управління резервами.

Тим часом Sequans продає BTC через тиск у бізнесі та погашення боргів, MARA також продає тисячі биткоінів для викупу конвертованих облігацій. Корпоративний резерв перетворюється з запасу у інструмент ліквідності.

Водночас, коли компанії починають раціонально обчислювати найвигідніший момент для продажу, гіганти традиційних фінансів входять у ринок із повним ходом.

Morgan Stanley та Charles Schwab обрали стратегію — у цей момент активно пропонують прямі криптовалютні торги. Логіка проста: клієнти вже «голосують ногами».

Клієнти Charles Schwab тримають близько 20% американських спотових крипто ETF, але ці ж клієнти переходять до Coinbase або Robinhood для торгівлі.

Кожна така транзакція означає втрату доходу та даних про поведінку користувачів. Епоха ETF дала брокерам зрозуміти попит, але не змогла зберегти торгові відносини.

Зараз, коли низка регуляторних перешкод знята, вони нарешті можуть легально створювати власну інфраструктуру для криптовалютної торгівлі.

Ці дві сили, здавалося б, протилежні, насправді ведуть до одного висновку: биткоін проходить еволюцію від активу віри до стандартного фінансового інструменту.

Зміна стратегії з боку Strategy є раціональною: коли борги, дивіденди та викуп стають необхідністю, будь-який актив має підкорятися принципам ефективності капіталовкладень.

А входження Morgan Stanley і Charles Schwab — це неминучий етап інституціоналізації, коли криптоактиви будуть інтегровані у ту саму інфраструктуру, що й акції та облігації, і їхня волатильність поступово заміниться логікою балансових звітів.

Наступний крок залежатиме від того, яка сила візьме верх. Якщо ціна биткоіну повернеться до цільової позначки у 112 000 доларів, стратегія продажу стане марною, а хвиля залучення клієнтів брокерами збільшить попит.

Навпаки, якщо биткоін знову впаде до 60 000 доларів, продажі за зростанням можуть перетворитися на ланцюгову паніку, а новий бізнес брокерів стане інструментом утримання існуючих клієнтів.

Стратегія — це актуарське управління резервами, а Morgan Stanley — це тривога роздрібних каналів.

Коли міф про «ніколи не продавати» зруйнується, і великі брокери Wall Street почнуть активно входити, питання вже не в тому, скільки зросте биткоін, а в тому, хто зможе пройти марафон капіталовкладень, не зламавшись під тягарем кредитів і не залишившись без клієнтів.