Ринок праці в США, виявляється, більш "стійкий", ніж багато хто уявляє. 6 травня компанія автоматизованої обробки даних ADP опублікувала звіт, згідно з яким у квітні кількість працівників у приватному секторі США зросла на 109 тисяч, що є найбільшим приростом з січня 2025 року, тобто за майже 15 місяців. Це число не лише значно перевищує скориговані дані за березень у 61 тисячу, а й перевищує очікування економістів у 99 тисяч. Після цього повідомлення інструмент FedWatch Чиказької товарної біржі показав, що ймовірність збереження ставки без змін на червневому засіданні Федеральної резервної системи становить 94,1%, що додатково зменшує очікування зниження ставок. Для глобальних капітальних ринків і сімейних активів це без сумніву сигнал, який потрібно ретельно аналізувати.

01 Відновлення чи "фіктивний вогонь"? Деталі за даними

Цей звіт ADP про зайнятість привертає увагу не лише через перевищення очікувань за обсягом, а й через структурні зміни, що стоять за ним. Є кілька важливих моментів:
1. Малий бізнес став основним драйвером найму. За даними за розміром компаній, нові робочі місця у малих підприємствах з кількістю працівників менше 50 склали 65 тисяч — беззаперечний двигун найму; у великих компаніях з понад 500 працівниками додалося 42 тисячі; середні підприємства показали мінімальний приріст у 2000 — явна ознака слабкості. Головний економіст ADP Нела Річардсон (Nela Richardson) пояснює: "Великі компанії мають ресурсні переваги, а малий бізнес — найбільш гнучкий — у складних умовах ринку праці обидві категорії мають свої переваги".
2. Освіта і охорона здоров’я — головні драйвери, виробництво залишається слабким. За структурою секторів, зростання зайнятості зосереджене у кількох галузях. Освіта і медичні послуги додали 61 тисячу робочих місць, що становить понад половину приросту; торгівля, транспорт і комунальні послуги — 25 тисяч; будівництво — 10 тисяч. Важливо зазначити, що в умовах, коли адміністрація Трампа прагнула повернути виробництво через тарифні політики, зростання зайнятості у цій галузі склало лише 2000 — ефект дуже обмежений. Зростання у сфері послуг (94 тисячі) і виробництві товарів (15 тисяч) відображає структурну диференціацію американської економіки: попит на послуги високий, тоді як реальний сектор залишається під тиском.
3. Зарплати зросли незначно, але залишаються високими. Звіт показує, що середній річний приріст зарплати у тих, хто залишився на роботі, становить 4,4%, що на 0,1% менше за попередній місяць. Зарплати тих, хто змінює місце роботи, зросли на 6,6% — це свідчить про збереження значної премії за мобільність. Для ФРС 4,4% — все ще занадто високий рівень зростання зарплат, що означає, що інфляційний тиск у сфері послуг у короткостроковій перспективі навряд чи знизиться.

02 Чому ринок у розгубленості? Очікування зниження ставок "охолоджуються"

Ключова причина, чому дані ADP за квітень викликали широкий резонанс, — це їхній безпосередній вплив на найчутливішу нервову точку глобальних капітальних ринків: коли саме ФРС знизить ставки? Реакція ринку: після публікації даних ставки ф’ючерсів швидко скоригували очікування. Інструмент FedWatch CME показує, що ймовірність збереження ставки без змін у червні зросла до 94,1%, а ймовірність зниження на 25 базисних пунктів — лише 5,9%. Логіка тут така: голова ФРС Джером Пауелл неодноразово заявляв, що зниження ставок можливе лише за двох умов — стабільне зниження інфляції або "неочікуване і суттєве" ослаблення ринку праці. Однак, оскільки дані ADP за квітень не показують слабкості, а навпаки — перевищують очікування, це дає ФРС додаткові підстави залишатися на місці. Водночас конфлікт у Близькому Сході продовжує підвищувати ціни на енергоносії, інфляційний тиск залишається високим. У поєднанні з "стабільною зайнятістю і високою інфляцією" можливість швидкого зниження ставок у короткостроковій перспективі зменшується. Однак деякі економісти попереджають, що кореляція між даними ADP і офіційними даними з праці (non-farm payrolls) слабка, і не слід робити надто багато висновків. Основний фокус ринку тепер — на звіті за квітень, який оприлюднить 8 травня. За даними опитування Reuters, економісти очікують приросту у 62 тисячі робочих місць, що значно менше за дані ADP. Між цими двома показниками існує велика різниця, і ринок може знову опинитися перед вибором напрямку.

03 Що це означає для активів?

Дані про зайнятість впливають не лише на рішення ФРС, а й безпосередньо на потоки капіталу і ціноутворення активів. У контексті зниження очікувань щодо ставок, можливо, потрібно зробити такі коригування в портфелі:
1. Долар і казначейські облігації США: короткостроковий підтримка є, але слід бути обережним із "купівлею очікувань, продажем фактів", оскільки сильні дані про зайнятість підтримують долар і зберігають високі доходності казначейських облігацій. Однак ринок вже заклав у ціни високий рівень ставок. Доходності короткострокових і довгострокових казначейських облігацій наразі зворотно пов’язані, що є ознакою можливого економічного сповільнення. Для інвесторів більш доцільно зосередитися на облігаціях із терміном 2-5 років — вони пропонують стабільний дохід і менше ризику втрат через коливання довгих ставок.
2. Американські акції: структурна диференціація посилюється, технологічний сектор під тиском. У високоризикових технологічних компаніях, чутливих до рівня ставок, зниження цінностей найбільше. Інвестиції можуть переміщатися з високовартісних технологій у фінансовий, енергетичний, промисловий сектори та споживчий сектор, що виграє від стабільної зайнятості. Це вже видно з реакції ф’ючерсів на дані ADP: індекс Доу Джонса ф’ючерси залишаються більш стабільними, тоді як ф’ючерси на Nasdaq знижуються.
3. Золото: короткостроково під тиском, середньострокова логіка залишається незмінною. Очікування зниження ставок зменшилися, долар зміцнюється, що тисне на золото. Однак ціна на золото визначається не лише ставками. По-перше, глобальні центробанки продовжують купувати золото у рамках "де-доларизації" світової фінансової системи; по-друге, геополітична напруга на Близькому Сході зберігає попит на активи-убежища. Якщо дані з праці в США будуть слабкими або інфляція знову зросте, золото може знову почати зростати. Тому короткостроково не варто купувати на максимумах, але корекція може стати можливістю для часткового входу.

Звіт ADP за квітень із перевищенням очікувань знову посилає чіткий сигнал: ринок праці в США залишається стійким, і ФРС у короткостроковій перспективі не поспішає знижувати ставки. Це означає, що "високі ставки триватимуть довше". У портфелі слід зважати на структурний баланс: збільшити частку акцій стилю "цінність", зменшити — з високими оцінками зростання; у фіксованому доході — зосередитися на середньо- і короткострокових облігаціях; також зберігати частку золота і готівки для захисту від можливих геополітичних ризиків і ринкових коливань. Звіт з праці за квітень, оприлюднений 8 травня, стане ключовим для підтвердження або спростування цієї картини. Якщо дані співпадуть з ADP — очікування зниження ставок зменшаться ще більше; якщо ні — ринок може знову зазнати коливань. У будь-якому разі, зберігати впевненість у невизначеності — головне для проходження циклів.

(Ризик: ринок має свої ризики, інвестиції — з обережністю. Цей матеріал підготовлений на основі відкритих джерел і не є інвестиційною рекомендацією.)

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

8 лайків

Нагородити
8
10
Репост
Поділіться

Прокоментувати

Додати коментар

EagleEye

· 2год тому

Відмінний аналіз психології торгівлі