Тож, якщо вам цікаво, коли саме обвалився Luna, дозвольте провести вас через один із найжорстокіших моментів у криптовалюті. 9 травня 2022 року — ця дата майже закарбована у пам’яті кожного інвестора у крипту на даний момент. Але ось у чому справа: більшість людей знають лише заголовок. Вони насправді не розуміють механізми, через які вся екосистема Terra просто... зруйнувалася.

Дозвольте мені роз’яснити це, бо це набагато цікавіше, ніж просто «стейблкоїн став нулем».

Все почалося з UST, алгоритмічного стейблкоїна Terra, який мав залишатися прив’язаним до $1. Звучить досить просто, правда? Але механізм, що стояв за цим, був дещо сумнівним. Замість того, щоб бути підтриманим реальними резервами, як USDT або USDC, UST цілком залежав від коду та довіри ринку. Коли можна було спалити UST і отримати натомість LUNA, це створювало цей гарний арбітражний цикл. Теоретично, він мав утримувати UST стабільним. На практиці? Це був годинниковий механізм вибуху.

Коли з’явилися перші тріщини і UST почав втрачати свою прив’язку, алгоритм почав працювати у режимі підвищеної готовності. Система почала створювати величезні обсяги LUNA, щоб викупити UST і відновити прив’язку. Але тут стало погано — вся ця новостворена LUNA ринулася на ринок, знецінюючи її вартість. Чим більше LUNA вони створювали, щоб врятувати UST, тим більш безцінною ставала LUNA. Класична спіраль смерті.

Паніка охопила все дуже швидко. Власники великих обсягів почали продавати свої позиції, роздрібні інвестори приєдналися, і вся екосистема Terra втратила понад 40 мільярдів доларів ринкової вартості за кілька днів. І UST, і LUNA фактично зійшли до нуля. Довіра просто зникла.

Що мене справді дивує, так це те, наскільки все це було попереджуваним. Основна помилка була очевидною з огляду на минуле — ви не можете підтримувати стейблкоїн лише надією і кодом. На відміну від фіатних стейблкоїнів із реальними резервами, UST не мав жодного фізичного забезпечення. Коли настрій змінився, нічого було ловити падіння.

Розповсюдження наслідків у криптовалюті було масштабним. Люди почали ставити під сумнів можливість роботи алгоритмічних стейблкоїнів. Регулятори раптом почали дуже серйозно ставитися до стейблкоїнів. А Do Kwon і Terraform Labs? Вони стикнулися з серйозними юридичними розслідуваннями та судами. Бренд фактично був знищений.

Швидко до сьогоднішнього дня — і у нас залишилися уламки. LUNA торгується приблизно за $0.07, зниження близько 5% за останній день. LUNC (Luna Classic) коливається біля нуля — $0.00009 із падінням на 15%. USTC — на рівні $0.01. Це тепер просто «привиди токенів», справжні — залишки того, що колись було одним із найамбіційніших проектів у крипті.

Вони намагалися запустити LUNA 2.0, щоб відновитися, але чесно кажучи? Шкода вже була зроблена. Екосистема так і не повернула довіру. Це стало найкращим попередженням про те, що трапляється, коли будуєш систему на хибних припущеннях і ринковій довірі, а не на реальному забезпеченні.

Ця вся сага фактично змусила індустрію переосмислити роль стейблкоїнів. Вона показала регуляторам, чому важливий нагляд. І нагадала всім, чому важливо знати, коли саме обвалився Luna — бо це змінило наше уявлення про ризик у криптовалюті.