Чи замислювалися ви, чому деякі активи раптово вибухають у ціні з нічого, а потім так само швидко падають? Останнім часом я багато про це думав, і це насправді досить захоплююче економічне явище, яке називається бульбашкою.

Ось у чому справа – бульбашки не унікальні для криптовалют. Вони трапляються вже давно. Ми бачили їх у акціях, нерухомості, навіть у тюльпанах у 1600-х роках. Але що робить криптовалютну бульбашку особливою, так це швидкість руху всього і наскільки сильним стає ажіотаж.

Тож що саме таке криптовалютна бульбашка? Це коли ціна криптовалюти стрімко злітає набагато вище за її реальну вартість – рухаючись виключно за спекуляціями та FOMO. Тим часом, реальне впровадження залишається низьким. Актив отримує хайп як неймовірна інвестиційна можливість, ціни зростають, а потім... все руйнується.

Насправді існує закономірність у формуванні цих бульбашок. Економіст Гайман Мінскі розбив її на п’ять етапів. Спершу – зсув (displacement) – люди починають купувати в тренду. Потім – бум – ціни починають стабільно зростати, і все більше інвесторів долучаються. Наступний етап – ейфорія – тут все стає божевільним. Ціни досягають неймовірних рівнів, люди втрачають раціональність, і FOMO повністю захоплює всіх.

Після цього настає фаза отримання прибутку. З’являються попередження, люди розуміють, що це не може тривати вічно, і починають продавати. Нарешті, паніка охоплює всіх. Страх досягає піку, ціни швидко падають, і всі розуміють, що бульбашка луснула.

Біткоїн пройшов цей цикл кілька разів. Аналізуючи дані, у нас були великі бульбашки у 2011, 2013, 2017 і 2021 роках. Кожного разу BTC стрімко піднімався до екстремальних максимумів, а потім різко падав. У 2017 році Bitcoin досяг майже $19,500 перед тим, як опуститися приблизно до $3,200. У 2021 році він піднявся до $68,789, перш ніж знизитися. Цікаво, що зараз він на рівні $79,87K, що фактично перевищує попередній максимум.

Є корисна метрика під назвою Mayer Multiple, яка допомагає визначити, коли може формуватися криптовалютна бульбашка. Вона – це співвідношення поточної ціни Bitcoin до його 200-денної ковзної середньої. Коли це значення досягає 2.4 або вище, історично це був попереджувальний знак, що бульбашка формується або вже формується. Під час кожного великого циклу бульбашки Bitcoin цей індикатор різко зростав.

Але ось що змінилося – нарратив навколо криптовалют еволюціонує. Bitcoin доводить свою цінність як реальний засіб збереження вартості. Ми бачимо реальне впровадження. Країни приймають його як законний платіж, проєкти використовуються для реальних платежів і транзакцій. Це вже не просто хайп.

Цикли криптовалютних бульбашок, ймовірно, будуть повторюватися – так працює ринок. Але зараз різниця в тому, що під усім цим спекулятивним рухом створюється реальна утиліта. Тож хоча коливання цін і залишаються драматичними, фундаментальні основи стають міцнішими.