► Опціони в блокчейні: наступна фаза криптовалютного кредитування

Perp DEX вже довів, що існує величезний попит на ончейн-леверидж. Людям більше не важливо торгувати в ончейні, якщо ліквідність достатньо глибока і виконання не здається жахливим.
Наступний каталізатор, за яким я слідкую, — це не просто нові ринки або #RWA перпетикули. Я бачив цю закономірність у традиційних фінансах і починаю думати, що наступна фаза, ймовірно, — зростання опціонів у ончейні.
Бо опціони ніколи не масштабуються першими. У кожному ринку зазвичай йде спочатку спот → ф’ючерси/перпетикули → опціони → структуровані продукти → продукти волатильності.
Ринки потребують ліквідних базових активів, перш ніж дилери зможуть правильно хеджувати гамму. Глибокий заставний капітал перед тим, як працює портфельний маржинал. Достатньо реального інвентарю в системі, перш ніж люди почнуть турбуватися про конвексний хеджинг.
Мабуть, тому опціони так довго відставали від крипти.
– Deribit володіє близько 78% світового потоку криптоопціонів
– Відкритий інтерес по BTC-опціонах нещодавно коливається навколо $30 млрд+ з піками понад $50B минулого року
– $410.36М ончейн-номінальний обсяг опціонів за останні 7 днів
– все ще малий порівняно з perp DEX
Чому я вважаю, що час для опціонів сяяти може настати цього року:
– Екосистема ETF стає масовою з вибухом IBIT-опціонів
– Казначейські компанії тримають величезні запаси BTC
– ончейн-перпи вже достатньо зрілі для хеджування опціонних портфелів
– інфраструктура DeFi значно покращилася
Інститути не зупиняються на напрямленому левериджі назавжди. З часом їм потрібні пут-опціони, колл-опціони, покриті колли, хеджування інвентарю, торгівля волатильністю, структуровані продукти доходу.
Ринок ончейн-опціонів все ще здається раннім, чесно кажучи. Але перша надійна версія вже створюється:
– @derive_xyz: ~$132M TVL, понад 16 млрд$ сумарного номіналу опціонів, система крос-маржі, підтримка RFQ, інтегровані перпи. Найближча до справжньої ончейн-спроба Deribit.
– @ryskfinance: ~$55M TVL, понад 936 млн$ сумарного номіналу опціонів, ціноутворення на основі RFQ з миттєвою виплатою премії наперед, без ліквідацій. Розвивається на HyperEVM як шар структурованого доходу.
– @HyperliquidX: HIP-4 додав контракти з результатами. Не лише відкриття ринків прогнозів, а й просування до деривативів, схожих на опціони.
– @aevoxyz: уніфікований акаунт, дизайн CLOB, ончейн-розрахунки, $39B сумарний обсяг номіналу. Але ринок сприймає це більше як перп + майбутню платформу запуску.
– @paradex: перпетуальні опціони без терміну дії, без ризику ліквідації для покупців, оплата ф’юндингу замість початкової премії, уніфікований маржиналізм для перп і споту. Топ-4 за обсягом номіналу — $21.66М.
Більшість користувачів, ймовірно, ніколи безпосередньо не торгують опціонами.
Вони просто вносять депозит у дохідні сейфи, продукти з захищеним капіталом, підвищений дохід з BTC, автоматичне хеджування стратегій, тоді як опціони тихо сидять під ними як невидима інфраструктура.
Так само, як більшість користувачів TradFi ніколи не торкаються SPX-опціонів вручну, тоді як половина системи опосередковано залежить від ринків волатильності.
Знову ж, ончейн-опціони можуть стати наступним справжнім розширенням ринкової структури після перпетикули.