Нещодавно спілкувався з кількома трейдерами і виявив, що багато хто все ще має неправильне розуміння щодо контрактів із фіатною базою. Хочу поділитися своїм досвідом практики.

Спершу скажу про найпростіший логічний принцип: контракти з фіатною базою використовують криптовалюту як маржу, прибутки й збитки рахуються у криптовалюті, що кардинально відрізняється від U-базових контрактів. Але це не просто різниця у одиницях, а й у всій логіці торгівлі.

Я виявив, що найцікавіша особливість контрактів з фіатною базою — це їхня природна здатність мати подвійний лонг-ефект. Уявіть: щоб відкрити контракт із фіатною базою, потрібно спершу купити криптовалюту за фіат, і коливання ціни безпосередньо впливає на спотову частину. Тому ця характеристика є природною. Саме тому, контракт із фіатною базою з одним плечем фактично є нульовим — він ніколи не призведе до ліквідації. Коли ціна криптовалюти падає, ваш контракт отримує більше крипти; коли зростає — кількість крипти зменшується, але її ціна зростає, і загальна вартість залишається незмінною.

Це — моя улюблена стратегія безризикового арбітражу. Наприклад, я купую спотовий Bitcoin на 100 000 доларів і одночасно відкриваю контракт із фіатною базою з одним плечем на короткий позицію. Незалежно від руху ціни, моя загальна вартість залишається 100 000 доларів. При цьому, більшість контрактів із фіатною базою мають позитивну ставку фінансування, тому я можу постійно отримувати цю ставку, що дає приблизно 7% річних доходу. Лише за цим арбітражем я можу обіграти 80% інвесторів.

Тепер поговоримо про механізм маржі у контрактах із фіатною базою. Маржа обчислюється у криптовалюті, але ціна ліквідації визначається за вартістю відкриття позиції у фіаті. Оскільки ці контракти мають природну здатність до подвійного лонгу, то при падінні ціни на 50% контракт з одним плечем буде ліквідовано.

Наприклад, я купив за 10 000 доларів 10 000 криптовалюти для відкриття позиції з одним плечем. Якщо ціна знизиться майже на 50%, потрібно додати маржу. Тоді я можу купити ще 20 000 крипти за ті ж 10 000 доларів, щоб покрити маржу. Це дає ключову перевагу — я купую більше крипти за ті ж гроші під час низьких цін. Коли ціна повернеться вгору, ці додаткові криптовалюти принесуть прибуток. Спочатку 10 000 крипти втратили 50%, втративши 5 000 доларів, але після додавання ще 20 000 крипти, у мене вже 30 000 крипти. Якщо ціна повернеться до рівня відкриття позиції, я зможу повернути свої гроші.

Контракт із фіатною базою з трьома плечами ліквідується при зростанні ціни на 50%. Припустимо, я відкрив позицію за 20 000 доларів, купивши 20 000 крипти, з яких 10 000 — коротка позиція з трьома плечами. Якщо ціна зросте на 50%, і я буду близький до ліквідації, я можу використати резервні 10 000 крипти для доповнення. Тут знову з’являється перевага — через зростання ціни 10 000 крипти тепер коштує 15 000 доларів, але щоб підвищити ціну ліквідації вдвічі, потрібно додати лише 10 000 крипти, що робить ризик набагато меншим у порівнянні з U-базовими контрактами.

Тому моя рекомендація — переваги контрактів із фіатною базою слід використовувати при низькому плечі. Зазвичай я відкриваю позиції з плечем від 1 до 3, щоб максимально використовувати гнучкість таких контрактів. Вищі плечі зменшують цю перевагу і можуть призвести до втрат.