Останнім часом, дивлячись на деякі проєкти, я помітив, що багато людей оцінюють їхню дешевизну лише за ринковою капіталізацією, але при цьому ігнорують дуже важливий показник — повністю розведена оцінка (FDV). Якщо зрозуміти цей показник, він може допомогти уникнути чимало інвестиційних пасток.

Просто кажучи, FDV — це уявна загальна оцінка проєкту, якщо всі токени будуть у обігу. А ринкова капіталізація — це лише кількість торгованих токенів на даний момент. Якщо між ними велика різниця, це означає, що в майбутньому ще буде багато токенів, які потрібно випустити, і це може суттєво вплинути на ціну.

Наприклад, це стає зрозуміло на прикладі. Ціна біткойна зараз — 80,72 тисячі доларів, загальний обсяг — 21 мільйон токенів, FDV приблизно 1,616 трильйонів доларів. Ця цифра здається дуже великою, але оскільки обсяг біткойна фіксований, ринкова капіталізація і FDV майже однакові, що свідчить про відсутність значного ризику розведення в майбутньому. А от у NEXO — ціна 0,90 долара, але загальний обсяг — 1 мільярд токенів, FDV — 895 мільйонів доларів. Тут варто задуматися: чому ринок оцінює його так низько? Може, є щось, що я не бачу?

Я вважаю, що найбільша користь FDV — це допомога у визначенні «справжнього потенціалу» проєкту. Багато проєктів здаються недооцінені за ринковою капіталізацією, але якщо FDV значно перевищує її, це означає, що в майбутньому буде багато токенів, які потрібно випустити. Якщо ці токени будуть масово випущені, це може суттєво розбавити цінність вже існуючих.

Наприклад, XRP. Ripple має план розподілу токенів, і вони поступово випускаються. Tezos також через стейкінг-стимул випускає нові токени. Ці механізми самі по собі не погані, але потрібно розуміти, як вони вплинуть на ціну в майбутньому. Зараз XRP коштує 1,41 долара, але його FDV буде значно вищим за поточну ринкову капіталізацію, оскільки ще багато токенів не у обігу.

Тому, дивлячись на FDV, я зазвичай розглядаю кілька сценаріїв:

Ринкова капіталізація низька, FDV висока — проєкт зараз здається дешевим, але потрібно бути обережним щодо ризику розведення в майбутньому. Такі проєкти іноді — скарби, іноді — пастки.

Ринкова капіталізація висока, FDV теж висока — це свідчить про зрілість проєкту і довіру ринку до його майбутнього зростання. Біткойн — класичний приклад.

Ринкова капіталізація висока, FDV низька — можливо, проєкт вже переоцінений, і потенціал для зростання обмежений.

Ринкова капіталізація низька, FDV низька — новий або проблемний проєкт, високий ризик.

Але я хочу підкреслити, що FDV не можна використовувати самостійно для прийняття інвестиційних рішень. Це лише орієнтовний показник. Важливо враховувати графік випуску токенів, конкурентне середовище, технічний прогрес і інші фактори. Деякі проєкти мають низький FDV, але якщо токени будуть масово випущені в короткі терміни, ризик зростає.

Чесно кажучи, багато хто плутає «низьку ринкову капіталізацію» з перспективністю, але не враховують, що за цим стоїть — FDV. Саме тому деякі проєкти швидко зростають і так само швидко падають. Наступного разу, дивлячись на проєкт, спробуйте порівняти FDV і ринкову капіталізацію — і ви знайдете багато цікавого.