SignalPlus Макроаналіз спеціальне видання: Жовтень шокує?

Як і очікувалося, ми увійшли в сезонний період з різкими коливаннями у вересні: дані з ринку праці поза сільським господарством трохи гірші за очікування, середньомісячне зростання за три місяці знизилося до найнижчого рівня з початку пандемії.

Основні дані звіту також слабкі, у серпні 80% галузей показали негативне зростання зайнятості, що посилило очікування зниження ставки цього місяця, знизивши очікувану кінцеву ставку ФРС до 2,9%, що є найнижчим рівнем у поточному циклі. Це значне зниження з рівня 3,4% на початку літа на 50 базисних пунктів.

Після публікації даних з ринку праці трейдери з відсотковими ставками очікують дуже низьку ймовірність зниження ставки на 50 базисних пунктів цього місяця (близько 5%), але ймовірність трьох знижень до кінця року становить 92%. Ф’ючерси на очікувану ставку ФРС на вересень 2026 року у п’ятницю знизилися на 15 базисних пунктів, що свідчить про те, що до кінця 2026 року очікується майже три зниження ставок.

Інфляційні очікування залишаються контрольованими: у міру того, як інвестори переоцінюють очікування економічного сповільнення, інфляційні свопи та довгострокові прибутковості облігацій знизилися, ринок прогнозує, що дані CPI цього тижня становитимуть 2,92%. Трейдери зосереджуються на підтвердженні ознак уповільнення інфляції, щоб підтвердити різкий перехід ФРС до більш м’якої політики після засідання у Джексон-Хоулі. У найближчі місяці дані покажуть, чи з’являться перші ознаки цінового тиску, пов’язаного з тарифами — на даний момент будь-які дані з високим рівнем інфляції, що мають яскраво виражений яструбий характер, негативно впливають на ризикові активи.

Очікування інфляції, що враховуються у прибутковості, у п’ятницю знизилися незначно, що є позитивним для довгострокових облігацій (раніше через тривоги щодо бюджету доходність американських облігацій сягала майже 5%). 30-річні казначейські облігації на початку тижня протестували критичний рівень 5%, але відскочили, а дохідність 10-річних облігацій значно знизилася і вже близька до рівня 4%.

Загалом фондовий ринок минулого тижня залишався стабільним: слабкість Nvidia була компенсована іншими провідними акціями та захисними секторами, індекс S&P 500 повернувся до середини торгового діапазону наприкінці літа. Як зазначалося минулого тижня, враховуючи сезонні тенденції та високий рівень чистого кредитного плеча hedge-фондів за даними JPMorgan, очікується посилення волатильності протягом наступних двох місяців.

Криптовалюти минулого тижня переважно коливалися в межах, але біткоїн явно поступався аналогічним активам, акціям і спотовому золоту. Мотивація для купівлі зменшилася: обсяг купівлі цифрових активів значно скоротився, згідно з даними централізованих бірж, інвестори менш схильні вкладати нові кошти і більше утримуються від активних дій. Короткостроковий прогноз більш складний, рекомендується застосовувати захисні стратегії для протистояння сезонним коливанням ризикових активів. Також слід бути обережним щодо ризиків, пов’язаних із токенами цифрових активів: у міру зменшення премії за чистою вартістю знижується ймовірність негативних ефектів у процесі зниження, що може посилити проблеми з негативною крутністю.

Бажаю успіхів у торгівлі!