Щойно я помітив щось цікаве від Тома Лі з Fundstrat, що варто обміркувати. Усі говорять про крах криптовалюти, ніби це ще один повний ведмежий ринок, але він висуває вагому точку зору, що цього разу все відчувається інакше.

Ось що привернуло мою увагу. Лі зазначає, що ми фактично спостерігаємо щось незвичайне в цьому циклі — і я вважаю, що це ключове — це перший великий крах криптовалюти без відповідного краху фондового ринку. Це дивно, коли про це задуматися. Кожна попередня ведмежа фаза мала цю кореляцію. У 2016 році криптовалюта впала, тоді як акції знизилися на 20%. Потім у 2018-2019 роках підвищення ставок ФРС руйнувало обидва ринки одночасно. У 2022 році інфляція та агресивне зменшення стимулів вдарили по акціях і крипті одночасно. Навіть на початку 2025 року було зниження акцій на 20%, пов’язане з тарифними війнами.

Але цього разу? Ринок акцій ніколи не зазнавав такого краху. Ось що робить цей цикл справді іншим.

Тож що ж насправді спричиняє падіння? Лі досить чітко це пояснює. У жовтні 10-го відбувся подія з зменшення левериджу в крипті, що спричинило початковий розпродаж. Потім ще один етап падіння стався через геополітичну напругу, зокрема навколо Ірану. До того ж, Біткоїн все більше рухається у синхронії з акціями програмного забезпечення та штучного інтелекту, тому коли технології слабшають, крипта теж відчуває це.

Яке його ставлення до всього цього? Він називає це міні-скиданням, а не ведмежим ринком. І чесно кажучи, його аргументація має сенс. Структура ринку фактично не зламалася. Немає великої фінансової кризи, глибокої рецесії, повного ведмежого ринку акцій. Те, що ви бачите, — це слабкість, пов’язана з циклом, разом із виведенням левериджу та макро-шумом.

Більша картина, яку підкреслює Лі, полягає в тому, що незважаючи на різкі рухи — ETH знизився приблизно на 65% від тих жовтневих максимумів — довгострокова структура все ще збережена. Коли вплив зменшення левериджу зникне і макро-невизначеність вщухне, він вважає, що ринок може досить швидко стабілізуватися. Цей крах криптовалюти більше схожий на тимчасове скидання, ніж на структурний злам.

Це такий погляд, що відрізняє шум від справжнього аналізу ринку. Варто пам’ятати, коли ви дивитеся на графіки.