#Gate广场五月交易分享 Біткойн стабільно тримається на рівні 81 000 доларів США, ринок деривативів залишається спокійним: чи зможе зростаючий тренд тривати?

Ключові моменти: незважаючи на те, що активність у мережі біткойна та ринок деривативів свідчать про недостатню участь трейдерів, рекордний чистий потік фізичних ETF вказує на сильний інституційний попит. Відсутність леверидж-позицій на покупку фактично може сприяти подальшому зростанню, оскільки якщо біткойн продовжить зростати, продавці будуть змушені закривати свої позиції.
Біткойн (BTC) за минулий тиждень виріс на 7%, вперше за понад три місяці подолавши рівень 81 000 доларів США. Хоча ціна демонструє сильний показник, дані свідчать про відсутність оптимізму інвесторів у ринку деривативів біткойна, що викликає сумніви щодо стійкості цього раунду зростання.
Деривативи біткойна не відображають радість інвесторів щодо рівня 81 000 доларів
Макроекономічна ситуація та кілька ончейн-індикаторів вказують на ослаблення попиту. Відсоткова різниця між ф’ючерсами на біткойн на два місяці. У вівторок, місячні ф’ючерси на біткойн торгувалися з річною премією (базовою ставкою) у 1% порівняно з ринком спот, що значно нижче за нейтральний поріг.
Зазвичай продавці вимагають премію від 4% до 8%, щоб компенсувати вартість капіталу. Така обережність почала формуватися наприкінці січня, коли біткойн торгувався близько 90 000 доларів, і частково пояснює нинішню недостатню ринкову активність. Щоб підтвердити, чи обмежується проблема лише ринком ф’ючерсів, потрібно оцінити баланс попиту між опціонами пут і колл. У нейтральних умовах ці інструменти зазвичай мають торгову премію в діапазоні від -6% до +6%. Коли професійні трейдери турбуються про ризик зниження, індикатор дельта-скью зростає понад 6%.
У вівторок індикатор дельта-скью біткойна наближався до нейтрального рівня в 6%, але залишався трохи налаштованим на зниження. Величезні гіганти та маркет-мейкери, здається, не особливо турбуються про неминучу різку падіння, але впевненість у зростанні явно застигла.
Зі зростанням цін на Brent на рівні близько 110 доларів США, тривоги щодо інфляції продовжують стримувати очікування економічного зростання.
За даними Федерального резерву Клівленда, інфляційні очікування в США наблизилися до 2,5% — найвищого рівня за останні 10 років. Тим часом інвестори вимагають вищих доходів за володіння облігаціями Європейського Союзу. Незважаючи на ці інфляційні тиски, технологічний сектор з високим вагом у NASDAQ 100 у вівторок встановив новий історичний максимум, що свідчить про формування більш широкого середовища ризикової толерантності.
Активність у мережі біткойна знизилася, фізичні ETF активно купують
Можливо, біткойн виграє від зростання ризикової толерантності, але слабкі ончейн-індикатори свідчать про зниження інтересу роздрібних інвесторів. За останні три місяці обсяг щоденних переказів у мережі впав на 54%, до 4,1 мільярда доларів. Одночасно кількість транзакцій наблизилася до найнижчих рівнів за останні п’ять років. Хоча ціна біткойна не строго залежить від ончейн-активності, ці індикатори можуть слугувати альтернативним показником зацікавленості та рівня прийняття. Компанія Strategy (MSTR US) утримується від додаткових покупок перед публікацією фінансової звітності, можливо, викликаючи зайві побоювання. Під керівництвом Майкла Сейлера ця компанія протягом останніх чотирьох тижнів зберігала агресивний темп купівлі. Однак аналітики прогнозують, що через облік біткойна за ринковою вартістю Strategy опублікує квартальний чистий збиток. Макроекономічна слабкість і зниження ончейн-активності негативно вплинули на ринок деривативів біткойна, але американські біржові фонди фізичних біткойнів (ETF) у період з п’ятниці по понеділок зафіксували чистий потік у 11,6 мільярда доларів, що свідчить про зростання інституційного попиту.
В підсумку, ринок деривативів біткойна демонструє недостатній попит на леверидж-позиції на покупку, але це може стати каталізатором для подальшого зростання.
Зі зростанням цін продавці (користувачі, що продають) можуть бути змушені закривати свої позиції з убитками, що додатково підштовхне ціну вгору.