#Gate广场五月交易分享 Біткойн стабільно тримається на рівні 81 000 доларів США, ринок деривативів залишається спокійним: чи зможе зростаючий тренд тривати?

Ключові моменти: незважаючи на те, що активність у мережі біткойна та ринок деривативів свідчать про недостатню участь трейдерів, рекордний чистий потік у спотові ETF вказує на сильний інституційний попит. Відсутність левериджованих довгих позицій фактично може стимулювати подальше зростання, оскільки якщо біткойн продовжить зростати, продавці будуть змушені закривати свої позиції.
Біткойн (BTC) за минулий тиждень виріс на 7%, вперше за понад три місяці подолавши рівень 81 000 доларів США. Хоча ціна демонструє сильний показник, дані свідчать про відсутність оптимізму інвесторів у ринку деривативів біткойна, що викликає сумніви щодо стійкості цього раунду зростання.
Деривативи біткойна не відображають радість інвесторів щодо рівня 81 000 доларів
Макроекономічна ситуація та кілька ончейн-індикаторів вказують на ослаблення попиту. Ф'ючерсний базис біткойна на два місяці. У вівторок, місячні ф'ючерси на біткойн торгувалися з річною премією (базисом) у 1% порівняно з спотовим ринком, що значно нижче нейтрального порогу.
Зазвичай продавці вимагають премію від 4% до 8%, щоб компенсувати вартість капіталу. Така обережність почала формуватися наприкінці січня, коли біткойн торгувався близько 90 000 доларів, і частково пояснює нинішню відсутність ентузіазму на ринку. Щоб підтвердити, чи обмежується проблема лише ф'ючерсним ринком, потрібно оцінити баланс попиту між опціонами пут і колл. У нейтральних умовах ці інструменти зазвичай мають торговий преміум у діапазоні від -6% до +6%. Коли професійні трейдери турбуються про ризик зниження, індикатор дельта-скю зростає понад 6%.
У вівторок індикатор дельта-скю біткойна наближався до нейтрального порогу в 6%, але залишався трохи схильним до зниження. Величезні гіганти та маркет-мейкери, здається, не особливо турбуються про неминучу різку падіння, але впевненість у зростанні явно застигла.
З урахуванням цін на Brent близько 110 доларів США, тривалі побоювання щодо інфляції продовжують тиснути на очікування економічного зростання.
За даними Федерального резерву Клівленда, інфляційні очікування в США наблизилися до 2,5% — максимуму за останні 10 років. Тим часом інвестори вимагають вищих доходів за володіння облігаціями Європейського Союзу. Незважаючи на ці інфляційні тиски, технологічно важливий індекс Nasdaq 100 у вівторок досяг історичного максимуму, що свідчить про формування більш широкого середовища ризик-апетиту.
Активність у мережі біткойна знизилася, спотові ETF активно залучають капітал
Можливо, біткойн виграє від зростання ризик-апетиту, але слабкі ончейн-індикатори свідчать про зниження інтересу роздрібних інвесторів. За останні три місяці обсяг щоденних транзакцій у мережі впав на 54%, до 4,1 мільярда доларів. Одночасно кількість транзакцій наблизилася до найнижчих рівнів за останні п’ять років. Хоча ціна біткойна не строго залежить від ончейн-активності, ці індикатори можуть слугувати альтернативним показником громадського інтересу та рівня прийняття. Компанія Strategy (MSTR US), яка перед публікацією фінансової звітності утримувала активну позицію, можливо, викликає зайві побоювання. Під керівництвом Майкла Сейлера ця компанія залишалася агресивною у купівлі протягом останніх чотирьох тижнів. Однак аналітики прогнозують, що через бухгалтерський облік біткойна за ринковою вартістю Strategy оголосить квартальні чисті збитки. Макроекономічна слабкість і зниження ончейн-активності негативно вплинули на ринок деривативів біткойна, але американські біржові фонди (ETF) на спотовий біткойн у період з п’ятниці по понеділок зафіксували чистий потік у 11,6 мільярда доларів, що свідчить про зростання інституційного попиту.
В підсумку, ринок деривативів біткойна демонструє недостатній попит на левериджовані довгі позиції, що навпаки може стати каталізатором подальшого зростання.
Зі зростанням цін короткострокові продавці можуть бути змушені закривати свої позиції з убитками, що додатково підштовхне ціну вгору.