Процентна ставка для мене — це як «невидимий важіль»: коли доходність американських облігацій зростає, з’являється відносно стабільний вибір, і ризикова схильність автоматично зменшується, навіть якщо позиція залишається жорсткою. Навпаки, якщо очікування щодо ставок послаблюються, всі наважуються перенести «частину, яку можна втратити», на ланцюг.

Останнім часом часто бачу, як порівнюють RWA, доходи на ланцюгу та американські облігації, кажучи просто — не в тому, хто вище, а в тому, чия шлях до реалізації більш ясна: американські облігації — це реалізація через систему, а доходи на ланцюгу багато в чому — це реалізація через механізм і людську природу. Зараз я особливо звертаю увагу на «зобов’язання стабільності», «приблизно безризикові» у проектних білих книгах, чим більше вони схожі на банки, тим більше хочеться запитати. Мій підхід простий: якщо макроекономічна ситуація несприятлива, менше морочитися, залишати боєприпаси, і якщо вже й виходити на ланцюг, то намагатися обґрунтувати, звідки беруться гроші, а не просто піднімати їх за рахунок нових інвестицій.