Чому a16z Crypto знову збирає 2,2 мільярди доларів для масштабування Web3?

Автор: Чжоу, ChainCatcher

5 травня інвестиційна компанія ризикового капіталу Andreessen Horowitz підрозділ криптовалют a16z Crypto офіційно оголосила про завершення залучення п’ятого фонду Fund 5, загальний обсяг якого досяг 2,2 мільярда доларів.

Обсяг цього фонду явно менший за рекордний 4-й фонд 2022 року, який склав 4,5 мільярда доларів, повідомив співзасновник a16z crypto Пол Кафієро. Компанія має намір повернутися до менших масштабів фондів, оскільки «коротші цикли залучення капіталу дозволяють нам швидше реагувати на постійно змінювані тенденції у криптоіндустрії».

Цей вибір має реальне підґрунтя. Журнал «Форбс» раніше посилався на дані SEC, що показують, що до 2025 року провідні криптоінвестиційні фонди, такі як Paradigm, Pantera, a16z Crypto, зменшили свої управлінські обсяги. Зокрема, загальний управлінський обсяг чотирьох фондів a16z Crypto з 2024 по 2025 рік знизився майже на 40%, до приблизно 9,5 мільярда доларів, частково через те, що ця організація вже почала повертати капітал своїм раннім інвесторам.

Загалом, у крипто-VC екосистемі за останні два роки спостерігається значне ускладнення процесу залучення капіталу, з концентрацією коштів у провідних гравцях і зменшенням масштабів — це найпряміша реакція на реалії ринку.

Якщо подивитися назад, то історія масштабів фондів a16z Crypto виглядає так: перший — 350 мільйонів доларів у 2018 році, другий — 515 мільйонів у 2020, третій — 2,2 мільярда у 2021, четвертий — 4,5 мільярда у 2022. Цього разу п’ятий фонд повернувся до 2,2 мільярда, що збігається з третім фондом 2021 року.

За даними RootData, з огляду на інвестиційний ландшафт, історична кількість раундів інвестицій a16z Crypto становить 253, кількість портфельних компаній — 183, а кількість лідируючих інвестицій — 150. За секторним розподілом, найбільша частка припадає на інфраструктуру — 37,7%, далі йдуть ігри (13,1%), DeFi (12,5%). У числі ключових проектів — Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero тощо.

Джерело зображення: RootData

Чотири керівники GP a16z Crypto зазначили, що ринок криптовалют наразі перебуває у спокійному періоді, але сигнали для прийняття рішень покращуються. Після кожного циклу спекулятивних злетів і падінь, інфраструктура, що залишилася, зазвичай стає ціннішою, ніж під час пікових часів, і більш стійкою, ніж у низьких точках.

Вони виділили три ключові сигнали. Перший — стабілізовані монети: обсяг торгів коливається разом із ринковою динамікою, але використання стабілізованих монет навіть у медвежому ринку продовжує зростати, їх широко застосовують для міжнародних переказів, заощаджень і щоденних платежів. Це зростання більше схоже на ефект мережі, ніж на цінові очікування.

Другий — зрілість фінансової інфраструктури на блокчейні: перпетуальні контракти використовуються для відкриття цінових відкриттів, ринки прогнозів — для збору інформації, кредитні послуги на блокчейні — для стабілізованих монет, традиційні активи починають виходити на блокчейн, сфера застосування розширюється за межі нативних криптоактивів.

Третій — регуляторна сфера: a16z Crypto позитивно ставиться до законопроекту GENIUS, вважаючи, що він створює чіткий простір для відповідності, і з оптимізмом очікує ухвалення закону Clarity Act цього року.

З огляду на це, a16z Crypto заявляє, що новий фонд інвестуватиме у проекти, здатні перетворювати нову інфраструктуру у продукти щоденного використання — це частина, яка менше привертає увагу у циклі, але здатна приносити довгострокову цінність.

Що стосується сфери інвестицій, то цей фонд цілком зосереджений на криптоіндустрії і не розширюється на AI або робототехніку. Причина, яку називає a16z Crypto, — не уникає AI, а навпаки, вважає, що ера штучного інтелекту робить криптовалюти ще більш незамінними.

Вони зазначають, що програмне забезпечення стає все складнішим і важким для довіри, системи штучного інтелекту — потужними, але непрозорими у своїй логіці, а висока концентрація інфраструктури в інтернеті створює ризики точкових збоїв.

У цьому контексті, основні характеристики криптосистем стають ще більш цінними: прозорість і можливість перевірки систем, глобальність мережі, економічна модель, що узгоджує інтереси користувачів і розробників, — інфраструктура, яка не залежить від кількох посередників.

Ці особливості вже проявляються у реальних продуктах у сферах платежів, фінансових послуг, платформ для творців контенту, децентралізованої інфраструктури і поступово впроваджуються фінансовими установами та технологічними компаніями.

Одночасно з’являються нові моделі, раніше неможливі: користувачі можуть безпосередньо володіти активами та ідентичністю, мати незаперечні цифрові права; численні програмні агенти можуть діяти від імені користувачів, самостійно приймати рішення, торгувати, отримувати обчислювальні ресурси, дані та послуги; автономні мережі здатні через код самостійно фінансуватися, керуватися і еволюціонувати.

Інакше кажучи, вони не входять безпосередньо у AI-сектор, але роблять ставку на те, що розвиток AI сприятиме зростанню попиту на криптоінфраструктуру — зокрема, вони роблять ставку на стабілізовані монети, фінансові послуги на блокчейні та базові рівні економіки AI-агентів.

Це контрастує з думками деяких колег. За повідомленнями, Paradigm шукає залучити до 1,5 мільярда доларів для нового фонду, який планує розширити інвестиції до AI і робототехніки. Haun Ventures, завершивши залучення 1 мільярда доларів, також зробила AI-агентів одним із ключових напрямків інвестицій.

Обидві стратегії відображають різні підходи провідних інституцій до наступного циклу: одна вважає, що перехрестя криптовалют і AI відкриває великі можливості, інша — що достатньо зосередитися на криптоіндустрії, оскільки хвиля AI рано чи пізно повернеться до ланцюга.

Крім того, Dragonfly нещодавно завершила залучення четвертого фонду обсягом 650 мільйонів доларів, а Blockchain Capital — близько 700 мільйонів доларів. Провідні інституції активно залучають капітал, що означає, що нові проекти почнуть з’являтися найближчими місяцями.

Очевидно, що цей раунд фінансування спрямований на перехід криптоіндустрії від етапу інфраструктурного будівництва до етапу реального залучення користувачів. Незалежно від того, чи зосереджуватися виключно на криптовалютах, чи виходити за межі у AI, ці інвестиції підуть у ті проекти, що зможуть перетворити технології у продукти.