Збір 2,2 мільярда доларів, A16Z наполегливо бореться з Crypto

5 травня, підрозділ криптовалютного венчурного фонду a16z crypto, що належить a16z, оголосив про завершення залучення п’ятого фонду, обсягом 2,2 мільярда доларів. Одночасно, CTO Едді Лазарін був підвищений до статусу звичайного партнера і разом із Крісом Діксоном, Алі Яхья та Гаєм Вуллетом став четвертим GP цього фонду.

Більшість англомовних медіа зосереджують увагу на тому, що «це найбільше залучення в нинішню крипто-зиму», підкреслюючи абсолютну цифру 2,2 мільярда. Але ця цифра вже з’являлася у 2021 році, коли a16z crypto завершив залучення третього фонду на 2,2 мільярда доларів. Між цим пройшло п’ять років, один вершина бичачого ринку і дві кризи криптовалют, і a16z знову поставив цю цифру.

Історія цієї цифри — не «велич», а «жорстка боротьба».

Попередній криптофонд a16z crypto Fund 4 був завершений у травні 2022 року і склав 4,5 мільярда доларів, ставши найбільшим у історії криптовалютного венчурного капіталу, досі його не побито. З 4,5 мільярда до 2,2 мільярда — обсяг справді зменшився наполовину. Але в цю кризову хвилю, коли інститути ще можуть зібрати 2,2 мільярда для продовження інвестицій у крипту, залишається лише a16z.

Якщо розглянути обсяги п’яти криптофондів цієї компанії за вісім років, стає зрозуміліше темп. Fund 1 (2018, 3,5 млн доларів) і Fund 2 (2020, 5,15 млрд доларів) — це ранні спроби. Fund 3 (2021, 2,2 млрд доларів) — перша розтяжка бичачого ринку, обсяг збільшився у 4 рази. Fund 4 (2022, 4,5 млрд доларів) — вершина, обсяг подвоївся знову. Fund 5 через п’ять років повертається до 2,2 мільярда, що точно дорівнює Fund 3.

Якщо з’єднати вершини Fund 3 і Fund 5 пунктирною лінією, вийде така картина: a16z crypto у криптовалютній історії зробив повний круг і повернувся до розміру 2021 року. За період з 2018 по сьогодні ця компанія пообіцяла залучити 9,8 мільярда доларів, з яких майже половина (4,5 млрд) припадає на Fund 4, що досі не використаний. Fund 5 — не новий раунд додаткових інвестицій, а продовження попереднього, коли ще не використано весь фонд.

Це можна подивитися і з іншого боку. Інтервал між Fund 1 і Fund 4 скорочується: 2 роки, 1 рік, 1 рік — і обсяги зростають. Це типовий ритм криптоіндустрії 2018–2022 років. Після Fund 4 інтервал раптово збільшується до 4 років.

За ці 4 роки FTX збанкрутував, DeFi повернувся і знову відступив, Bitcoin ETF пройшов у 2024 році, і новий бичачий ринок почався і знову пішов на спад. a16z crypto не дотримувався ритму Fund 1–4 і не продовжував залучати нові кошти, а спочатку використав частину фонду 4, а потім зібрав новий. У день завершення залучення Fund 5 минуло 48 місяців з моменту закінчення Fund 4.

Але лише графік a16z crypto неповний — цифра 2,2 мільярда — це не просто боротьба, а слідування за ринковою ситуацією, яку потрібно враховувати.

Реальна ситуація — галузь падає значніше, ніж сама a16z crypto. За даними Galaxy Digital, у 2021 році глобальні інвестиції у криптовалютний венчур склали близько 32,8 мільярда доларів, у 2022 — ще 30,4 мільярда. За два роки сумарно понад 63,2 мільярда — найбільше в історії криптовалютного венчурного капіталу. Після краху FTX у 2023 році ця цифра зменшилася до 10,1 мільярда, зменшившись майже у 7 разів. У 2024 році вона зросла до 11,5 мільярда, а у 2025 — за даними PitchBook — повернулася до приблизно 18 мільярдів, повернувшись до рівня 2020 року.

Якщо розглянути залучення a16z crypto у контексті цієї кривої, то співвідношення стає очевидним. Fund 4 із 4,5 мільярда у 2022 році становив приблизно 15% ринкових інвестицій у крипту, тобто кожні 7 доларів венчурних інвестицій у крипту припадало на 1 долар a16z crypto. Fund 5 із 2,2 мільярда у 2025 році — приблизно 12% від 18 мільярдів. За абсолютними показниками, залучені кошти a16z crypto зменшилися вдвічі. За відносними — їх частка у зменшеному до третини обсязі ринку майже не змінилася.

Зрозумівши цей рівень, можна побачити справжнє місце Fund 5. Обсяг зменшився у два рази, але у третині ринкового обсягу, що залишився, частка a16z crypto майже не змінилася. Щоб досягти цього, LP за останні три роки не зменшили свої крипто-активи до нуля, а партнери a16z повинні переконати себе, що «продовжують вкладати в крипту».

Ще один нюанс — з 2024 по 2025 рік активи Multicoin зросли з приблизно 600 мільйонів до 6 мільярдів доларів, але після падіння Bitcoin у жовтні зменшилися до 2,7 мільярда. У той самий час портфель a16z crypto втратив близько 40% вартості. Haun Ventures показав зростання приблизно на 30%.

Pantera у 2025 році через IPO компаній Circle і BitGo, а також інших інвестованих компаній, почала залучати п’ятий фонд. У кризу учасники ринку займалися трьома речами: залученням нових коштів, поверненням інвестицій LP і розширенням інвестиційного спектра за межі крипти. a16z crypto зосередився лише на першому — залученні нових коштів і нічого більше.

Третя перспектива — погляд на конкурентів. 2,2 мільярда і 4,5 мільярда — це показники a16z crypto, 18,3 мільярда і 32,8 мільярда — це ринкові обсяги, а останній — порівняння між конкурентами.

Якщо порівняти найновіші фонди кількох провідних крипто-VC у 2024–2026 роках: Polychain — 400 мільйонів доларів, Dragonfly — 650 мільйонів, Haun Ventures — 1 мільярд, Paradigm — 1,5 мільярда (ще збирається), а a16z crypto Fund 5 — 2,2 мільярда. Це найбільший з них, але важливіше — порівняння з Paradigm.

Paradigm — це крипто-VC, заснований у 2018 році колишнім партнером Sequoia та співзасновником Coinbase, який довгий час вважався головним конкурентом a16z crypto у криптосфері. У 2024 році Paradigm завершив залучення раннього фонду на 850 мільйонів доларів «Paradigm Three», а новий фонд планує зібрати 1,5 мільярда. За даними The Wall Street Journal, цей фонд розширився і на AI, робототехніку та інші передові технології. Іншими словами, партнери Paradigm вважають, що «обмеження інвестицій лише криптою — це втрата можливостей».

a16z crypto у відповідь заявив, що «Fund 5 на 100% інвестує у крипто-стартапи». Це — жорстка позиція.

У 2024 році на кожен долар крипто-інвестицій 18 центів йшло у проєкти поєднання AI та крипти. У 2025 році ця цифра подвоїлася і склала понад 40 центів.

Ця цифра — не просто статистика, а зміна цілого шляху фінансування. За даними a16z у січні 2026 року, материнська компанія залучила 15 мільярдів доларів у новий раунд, розподілений між додатками (1,7 мільярда, AI-додатки), інфраструктурою (1,7 мільярда), зростанням (6,75 мільярда), американською динамікою (1,176 мільярда), біотехнологіями (700 мільйонів) і іншими (3 мільярди, включаючи крипту, фінтех і корпоративне програмне забезпечення). У публічних даних немає окремої категорії «Крипта». Fund 5 із 2,2 мільярда був залучений через 4 місяці після.

Група компаній a16z зросла з 42 мільярдів у травні 2024 до понад 90 мільярдів у березні 2026 року, але частка крипти зменшилася з 11% до 2,4%. У структурі компанії крипта стала не окремим блоком, а частиною «Інших» інвестицій. Головний фокус компанії змістився, і лише a16z crypto прагне зберегти інвестиції у крипту.

Це — справжнє місце Fund 5. Це концентрована ставка a16z на крипту, обсяг зменшився удвічі, але у компанії, де крипта становить лише 2,4%, це — єдина крипто-спеціалізація. За повідомленням Fortune, наприкінці Fund 4 були зроблені інвестиції у Babylon (протокол для застави біткойнів), кросплатформний інструмент прогнозних ринків Kairos і 50 мільйонів доларів у протокол стейкінгу Solana Jito — це зразки напрямків для Fund 5. За словами Діксона і партнерів у заяві, мета — «інвестувати у період, коли проігноровані можливості, і перетворити нову інфраструктуру у продукти для щоденного використання звичайними людьми».

Залишилися боротися за крипту — лише a16z.