Поточне сполучення відскоку на американському ринку акцій та криптовалютному ринку є в основному технічним відновленням, викликаним короткостроковим скупченням багатьох рушійних сил, а не новим трендовим поворотом.

一、Сильний відскок на американському ринку акцій, але з вузькою структурою
У квітні американські акції зазнали сильного відскоку, індекс S&P 500 піднявся на 10,5%, встановивши найкращий місячний показник з 2020 року, а Nasdaq виріс ще більше — на 15,3%, основним рушієм стали квартальні звіти великих технологічних компаній з перевищенням очікувань та підтримка інфраструктури ШІ. S&P 500 повернувся до історичного максимуму на рівні 7230 пунктів. Однак індекс страху VIX залишається вище за рівень на початку року, ширина ринку (співвідношення кількості зростаючих акцій до загальної кількості) все ще погана, відскок зосереджений у вузькому діапазоні, а фундамент для бичачого ринку загалом недостатньо міцний. Також ситуація на Близькому Сході спричинила перебої з постачанням нафти (блокада Ормузської протоки, що впливає приблизно на 20% світових запасів нафти), індекс цін PCE у квітні стрімко піднявся до 4,3%, знову зростає інфляційний тиск, ймовірність зниження ставок ФРС знизилася до приблизно 15% або менше, а реальне середовище ліквідності залишається досить жорстким. Кожне зростання американського ринку акцій відбувається у контексті високої структурної вразливості.
二、"Структурні протиріччя" відскоку на криптовалютному ринку
Підйом криптовалютного ринку є ще більш вразливим. Біткоїн відскочив з 60 000 доларів до 80 500 доларів, але існує три головні протиріччя:
1. Використання кредитного плеча, а не фізичних покупок: частка деривативних торгів на провідних біржах досягає 87,77%, зростання під впливом безперервних контрактів підтримується "запозиченими патронами", і при прориві ключової підтримки може початися ланцюгова ліквідація довгих позицій;
2. Постійне скорочення попиту на фізичний актив: навіть якщо 1 травня чистий потік ETF склав 630 мільйонів доларів, обсяг торгів на фізичних ETF знизився на 13,45%, що свідчить про можливу тактичну реінвестицію, а не довгострокове розміщення;
3. Зростання домінування біткоїна до 61%: альткоїни (ETH/SOL/XRP тощо) відстають у зростанні або навіть зупиняються, ринок демонструє типові ознаки "захисного притулку" — кошти повертаються у найбільші та найстійкіші активи галузі, а не сигнал повноцінного бичачого тренду.
Порівняльна таблиця
Американський ринок криптовалютний ринок
Основні рушії Технологічні звіти гігантів + очікування ШІ Кредитне плече, короткострокові потоки ETF
Структурні особливості Концентрація у лідерів, вузька ширина Ведучий ролі кредитного плеча, скорочення попиту на фізичний актив
Зовнішнє середовище Висока інфляція, без надії на зниження ставок Висока інфляція + жорстка ліквідність
Захисні можливості Слабкі (через переоцінку) Слабкі (висока кореляція з ризиковими активами)
三、Три короткострокові ризики, що потребують обережності
Цього тижня у США будуть оприлюднені дані з працевлаштування та інфляції, якщо вони перевищать очікування, це може сильно знизити ймовірність зниження ставок; одночасно, якщо пропозиція MSCI виключить компанії з більш ніж 50% цифрових активів з основних індексів, включаючи Strategy (залежний від арбітражних потоків приблизно 60% щоденних торгів), це може завдати довгострокової шкоди — ця прихована загроза може бути більш руйнівною, ніж короткостроковий шок цін на нафту.
結論
Поточний ринок більше схожий на емоційне відновлення, ніж на трендовий поворот. Спільною вразливістю обох ринків є висока залежність від кількох рушійних факторів для підтримки цін, тоді як макроекономічний тиск ще не зменшився. Для криптовалютного ринку ключовими є дані з працевлаштування та здатність біткоїна утримати рівень у 80 000 доларів — якщо цей рівень буде втрачено, структура, підтримувана деривативами, може швидко змінитися у протилежний бік.
#Gate广场五月交易分享