BIT Інвестиції та дослідження: ФРС змінює керівництво, Біткоїн зустрічає нову хвилю зростання

null

Поточний ринок перебуває у фазі макроекономічного перезавантаження, зумовленої очікуваннями політики. Керівництво Федеральної резервної системи може зазнати нової хвилі змін, і якщо Kevin Warsh успішно займе посаду, він принесе новий напрямок у політику щодо рівня відсоткових ставок, балансу активів і інфляційної рамки. Тим часом, довготривала за останні десять років експансія боргового середовища та валютної системи також посилює переосмислення “купівельної спроможності грошей” на ринку.

Оглядаючи шлях розвитку Біткойна, його створення припадає на післяфінансову кризу 2008 року і тісно співпадає з кількома раундами кількісного пом’якшення Федеральної резервної системи. Від масштабного розширення балансу за часів Бена Бернанке до сумнівів ринку під час керівництва Джанет Йеллен і до тестування на стійкість у період керівництва Джерома Пауелла, коли ставки перевищували 5%, Біткойн постійно переосмислював своє місце на ринку в різних політичних умовах. Особливо після затвердження фізичного ETF на Біткойн у 2024 році, “торгівля з обесцінюванням валюти” поступово стала частиною основного наративу інституцій.

У цьому контексті потенційні зміни у політичному напрямку Федеральної резервної системи стають важливим фактором, що впливає на наратив навколо Біткойна.

Еволюція валютного циклу: від кількісного пом’якшення до циклу tightening, переосмислення Біткойна

За останні десять років політичний цикл Федеральної резервної системи створював макроекономічний фон для постійного розвитку Біткойна. В період Бернанке кількісне пом’якшення вперше системно привернуло увагу до проблеми розширення фіатних валют, заклавши основу для наративу про Біткойн як “фіксований актив з обмеженою пропозицією”. За часів Йеллен ціна Біткойна зросла з приблизно 300 доларів до майже 17 000 доларів, поступово ставши частиною мейнстріму, хоча й залишаючись високоволатильним спекулятивним активом.

Після початку керівництва Пауелла Біткойн пережив складніший цикл. Ранні підвищення ставок і скорочення балансу призвели до зниження ціни більш ніж на 80% від максимуму 2017 року, а під час пандемії Федеральна резервна система за кілька тижнів розширила баланс майже на 3 трильйони доларів, знову підкреслюючи концепцію “розширення грошей”. У 2021–2022 роках, після досягнення 69 000 доларів, ціна Біткойна знизилася приблизно на 75%, що свідчить про його ризикову природу активу.

Однак ключові зміни відбулися у 2024 році: затвердження фізичного ETF на Біткойн зробило “торгівлю з обесцінюванням валюти” більш прийнятною для інституцій. Водночас, борг США сягнув близько 39 трильйонів доларів, і навіть у високоризиковому середовищі з високими ставками Біткойн ще не вийшов із мейнстріму, завершуючи перехід від периферійного активу до макроекономічного.

Політичний поворот і невизначеність: шлях Warsh, посилення та дестабілізація наративу про Біткойн

У потенційній новій політичній рамці основні положення Warsh включають: зменшення балансу активів, повторне наголошення на інструментах ставок і створення нових механізмів інфляційної політики. На слуханнях 21 квітня 2026 року він зазначив, що інфляція 2021–2022 років є однією з найбільших політичних помилок за останні 40-50 років, і що з 2020 року ціни зросли на 25%–35%, що досі впливає на рівень життя населення.

З точки зору Біткойна, ця оцінка частково підсилює наратив про “обесцінювання валюти”. Якщо Федеральна резервна система визнає довгострокові наслідки розширення балансу, ринок переосмислить стабільність валютної системи, що підтримує ідею фіксованої пропозиції Біткойна. Також Warsh чітко виступає проти центральних банківських цифрових валют (CBDC), що послаблює потенційний шлях конкуренції з Біткойном як системним замінником.

Однак короткострокове макроекономічне середовище залишається нестабільним. З одного боку, ціна на нафту піднялася понад 100 доларів, і обмеження енергопостачання змушують ринок враховувати можливість підвищення ставок, а не лише їх зниження. З іншого боку, інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту підвищують енергоспоживання і можуть сприяти інфляції до того, як виробничі дивіденди стануть очевидними. Внутрішні моделі навіть показують, що сценарій з CPI на рівні 6% не можна виключати.

Крім того, якщо скорочення балансу буде здійснено надто швидко, враховуючи постійне залучення боргів США, довгострокові ставки можуть підвищитися, що створить тиск на ризикові активи. А системне недооцінювання інфляції може послабити довіру до інституційної системи Федеральної резервної системи.

Деякі з цих думок взято з BIT on Target. Зв’яжіться з нами для отримання повного звіту BIT on Target.

Застереження: ринок має ризики, інвестиції — підвищений ризик. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією. Торгівля цифровими активами може бути дуже ризикованою і нестабільною. Рішення про інвестиції слід приймати після ретельного аналізу особистих обставин і консультації з фінансовим фахівцем. BIT не несе відповідальності за будь-які інвестиційні рішення, засновані на цій інформації.