Біткоїн після чотиримісячної перерви знову повернувся до 81 000 доларів, але ставка фінансування безстрокових контрактів уже 66 днів залишається негативною, встановивши новий десятирічний рекорд.

Зовні здається, що короткі позиції постійно платять 12% річних за фінансування, і здається, що бичачі сили переважають. Але глибше аналізуючи, негативна ставка не є ознакою паніки на ринку, а результатом хеджування — хедж-фонди продають ф’ючерси, майнінгові компанії страхують свої позиції, арбітражери базисних цін входять на ринок, що тисне на ставку вниз.
Це означає, що поточне зростання не зумовлене FOMO роздрібних інвесторів, а є результатом того, що інституції одночасно накопичують активи на спотовому ринку і хеджують короткими позиціями на ф’ючерсах. За такої структури ціна зростає за рахунок постійних покупок на спотовому ринку, і якщо ці покупки послабшають, тиск з боку коротких позицій на ф’ючерсах прискорить корекцію.
Історичні дані дійсно показують, що при подібних негативних ставках ймовірність отримання позитивної прибутковості протягом 90 днів перевищує 80%. Але історія не повторюється просто — сучасний макроекономічний контекст ускладнений, очікування підвищення ставок ФРС ще не зникли, геополітичні ризики залишаються, а нещодавно довгострокові інвестори додали 330 000 BTC, концентрація активів зросла, що може посилити вразливість до ліквідності.
Головне — чи зможе рівень опору в 82 000 доларів бути подоланий ефективно. Якщо так, це може викликати закриття коротких позицій і прискорити зростання; якщо ні — корекція до 70 000–75 000 доларів є високоверогідною. У крайніх випадках, якщо макроекономічні ризики посиляться, рівень підтримки в 60 000 доларів знову буде під ударом.
Не піддавайтеся ілюзії негативної ставки і не слідуйте за ринком сліпо вгору. На ринку, керованому інституціями, структура важливіша за емоції.
$fomo #btc