Я щойно побачив щось цікаве у недавніх заявах фінансового сектору. Поки всі зосереджені на тому, чи підвищить або знизить ФРС ставки, існує набагато глибша тема, яка ігнорується: фіскальний дефіцит США.

Ларрі Фінк, генеральний директор BlackRock, висловив саме це в одному з інтерв’ю. І справді, він має рацію. Фінк зазначив, що національна одержимість монетарною політикою повністю затуляє розмову про фіскальну дисципліну. Поки Джером Пауелл постійно критикується Трампом за відсоткові ставки, ніхто серйозно не говорить про те, що державний борг вже перевищив 38 трильйонів доларів.

Що мене здивувало у коментарях Фінка, так це його попередження щодо того, що може статися, якщо це продовжиться. Якщо фіскальний дефіцит залишатиметься неконтрольованим, міжнародний попит на казначейські облігації може почати падати. І це буде зовсім інший сценарій: високі ставки не через інфляцію, а через обмеження фінансування. Це та ситуація, яку ніхто не хоче бачити.

Тим часом, Міністерство юстиції розслідує Пауелла, Трамп публічно тисне на ФРС, а ринок намагається зрозуміти, що станеться. Але, здається, Фінк вказує, що справжня проблема полягає не в ставках, а у тому, як фінансується все це.

Цікаво, що попри всю цю політичну турбулентність, Фінк продовжує бачити можливості. BlackRock зафіксувала рекордні вливання капіталу, що свідчить про те, що інвестори все ще шукають диверсифікацію на публічних і приватних ринках, навіть із політичною невизначеністю. Здається, послання Фінка ясне: довгострокова стабільність залежить більше від сталого фіскального дисциплінування, ніж від короткострокових коригувань ставок.

Це нагадування про те, що іноді найважливіші рухи на ринках — не ті, що ви бачите у щоденних заголовках.