Щойно я помітив щось цікаве щодо того, як Франція переглядає свою стратегію резервів золота. Банк Франції тихо завершив масштабну операцію на початку цього року — вивів 129 метричних тонн золота з сховищ Федеральної резервної системи США і переправив його назад додому.

Однак тут стає цікаво. Замість просто переміщення старих злитків, вони здійснили те, що можна назвати складною арбітражною операцією. Між липнем 2025 і січнем 2026 року вони провели понад два десятки транзакцій, продаючи свої менш якісні злитки, збережені в Нью-Йорку, і одразу купуючи золото більш високої чистоти на європейських ринках. Весь цей процес був спрямований на підвищення якості французьких резервів золота до сучасних стандартів чистоти 99,5% без клопоту та витрат на рефінансування або транспортування початкового запасу.

Математика вийшла досить вдало для них. Перейшовши на більш високоякісні злитки, Банк Франції фактично перетворив прихований вартісний потенціал у реальний бухгалтерський прибуток — йдеться про 12,8 мільярда євро капітальних прибутків. Це частково пояснює, чому їм вдалося повернути чистий прибуток у 8,1 мільярда євро за 2025 фінансовий рік після збитків попереднього року.

Що особливо варто відзначити, так це те, що загальні запаси золота Франції залишилися незмінними — близько 2 437 тонн — це не про збільшення резервів, а про покращення їх якості та місця зберігання. Оновлені злитки тепер зберігаються у Ла Сутеррені, підземному сховищі під їхньою паризькою штаб-квартирою, яке є четвертим за розміром у світі запасом золота.

Губернатор Франсуа Віллерой де Гальо спробував зменшити політичний аспект, пояснюючи це суто технічними та ліквідними міркуваннями — золото більш високої чистоти просто більш активно торгується в Європі. Але часові рамки варто врахувати, враховуючи ширший геополітичний контекст. Німеччина досі тримає понад третину свого золота в Нью-Йорку, і все більше говорять про те, чи це правильне рішення зараз.

Здається, Франція тут не зупиняється. Вони ще мають близько 134 тонн старих монет і злитків для стандартизації, і очікують завершити цю роботу до 2028 року. Цікаво побачити, як інші центральні банки відреагують на цей план щодо оновлення резервів із отриманням прибутку. Весь цей процес демонструє, що навіть традиційна монетарна політика може бути вбудованою з ускладненим фінансовим інженерингом.