Цікаво, що нещодавно знову з’явилися аналітики, які використовують той класичний порівняльний графік для обговорення ринкових ризиків. Зліва — відомий чорний понеділок 1987 року, справа — певні припущення щодо поточного ринку. Це порівняння викликало чимало суперечок, оскільки логіка за ним досить болюча — ті, хто налаштовані песимістично, кажуть, що зараз ринок схожий на ситуацію перед 19 жовтня 1987 року, і на порозі великої корекції.

Поглянемо на історію. Що таке чорний понеділок 1987 року? Це коли індекс Доу-Джонса за один день впав більш ніж на 20%. Це був не повільний ведмежий тренд, а різкий обвал. Тоді ринок був сильно переоцінений, автоматизовані торгові програми тільки починали з’являтися, а ліквідність раптово зникла. Той день змінив уявлення багатьох про ринкові ризики.

Що ж аналізатори порівнюють зараз? Вони вказують на кілька схожих сигналів. По-перше, питання оцінки. Індекси S&P 500, Nasdaq за останні роки сильно виросли, коефіцієнти ціна-прибуток, ціна-оборот — все на історичних максимумах. По-друге, політичне середовище. Федеральна резервна система за останні роки суттєво підвищила ставки, щоб боротися з інфляцією, ця політика жорсткої монетарної політики тисне на прибутки компаній і їхню вартість. До того ж геополітична невизначеність, коливання енергетичних цін — все це робить ринок більш вразливим.

Ще важливіше, що зараз торгівля відбувається набагато швидше, ніж у 1987-му. Алгоритмічна торгівля, високочастотні стратегії домінують на ринку, і коли починається масовий продаж, падіння може бути швидким і неконтрольованим. Саме тому деякі використовують чорний понеділок 1987 року як попередження — не кажучи, що історія обов’язково повториться, але що такі екстремальні сценарії стають більш ймовірними з урахуванням сучасних технологій.

Але тут потрібно врахувати кілька реальностей. По-перше, після чорного понеділка 1987 року ринок швидко відновився — за кілька місяців повернувся до нормальних рівнів. По-друге, сучасна регуляторна база, механізми припинення торгів і екстрені заходи центральних банків набагато краще, ніж у 1987-му. По-третє, хоча оцінки високі, фундаментальні показники компаній ще не зіпсовані повністю.

Якщо уявити кілька можливих сценаріїв. Найгірший — раптовий сплеск чорного лебедя — наприклад, криза у фінансових установах, ескалація конфлікту — і тоді алгоритми та панічні продажі разом знизять ринок на 20-25% за кілька тижнів. Відновлення в такому випадку залежатиме від того, наскільки швидко центральні банки зможуть втрутитися і відновити довіру.

Середній сценарій — це звичайна технічна корекція. Інвестори починають фіксувати прибутки, економіка уповільнюється, ринок знижується на 10-15%, знаходить підтримку і повільно відновлюється. Це більш поширений сценарій.

Найоптимістичніший — економіка демонструє сильну стійкість, інфляція під контролем, центральні банки знижують ставки, нові драйвери зростання (штучний інтелект, чиста енергетика) привертають інвестиції, і ринок продовжує зростати, хоча й з коливаннями.

Чесно кажучи, порівнювати сучасний ринок із чорним понеділком 1987 року — і має сенс, і може бути перебільшенням. Той кризовий момент справді нагадує про можливу вразливість ринку, але сьогоднішнє середовище суттєво відрізняється. Головне — розуміти свої ризики, слідкувати за макроекономічними даними і не дозволяти паніці керувати рішеннями. Ринок завжди коливається, і важливо бути готовим до цього.