Ось дещо цікаве щодо всього циклу новин про стабільні монети MiCA. Криптоіндустрія роками просила про регулювання, і коли ЄС нарешті запровадив його з MiCA наприкінці 2024 року, всі зрозуміли, що вони не зовсім готові до того, що це насправді означає.

Справа в тому, що регулювання MiCA впливає інакше, ніж очікували. Вони не просто бюрократичні перешкоди – вони активно переформатовують ландшафт стабільних монет. За аналізом JPMorgan, стабільні монети, деноміновані в євро, раніше були майже непомітними, становлячи всього 0,12% від загального ринку стабільних монет. Але MiCA змінив гру, бо тепер європейські біржі можуть використовувати лише відповідні стабільні монети як торгові пари на регульованих ринках. Це жорстка вимога, а не рекомендація.

Що цікаво, так це спостерігати, як реагують різні гравці. EURC від Circle процвітає, бо він створений з урахуванням відповідності з самого початку. Тим часом, неконформні стабільні монети Tether, такі як EURT, стикаються з негайним спротивом – Coinbase фактично виключила деякі пари через побоювання щодо MiCA. Але Tether залишається домінуючим у світі, особливо в Азії, де регуляторне середовище набагато м’якше. Вони явно грають довгострокову гру, інвестуючи в емісії, що відповідають MiCA, наприклад Quantoz Payments, щоб підтримувати присутність в ЄС.

Більше того, тут йдеться про те, що MiCA змушує інституційне впровадження євро стабільних монет. JPMorgan зазначив, що банки, такі як Societe Generale (EURCV) і BBVA, тепер запускають стабільні монети саме для блокчейн-розрахунків. Це не розважальні експерименти для роздрібних клієнтів – це серйозні фінансові інфраструктурні проекти. Саме це приваблює інституційний капітал.

З регуляторної точки зору, MiCA зайняла жорстку позицію проти алгоритмічних стабільних монет – фактично заборонила їх, оскільки вони не мають явних резервів, яких вимагає регулювання. Тепер кожна стабільна монета потребує резерву 1:1 у ліквідних активах. Перед тим, як будь-який емісійник зможе виставити свою монету в ЄС, їм потрібно отримати відповідну ліцензію, пройти перевірку білих паперів і так далі. Це суворо, але саме в цьому і полягає суть – регулятори ЄС захищають фінансову стабільність і монетарний суверенітет.

Зараз я спостерігаю за тим, чи стане це шаблоном. США, ймовірно, рухаються до власного законодавства щодо криптовалют за нової адміністрації, і є велика ймовірність, що вони запозичать багато з рамок MiCA. Витрати на відповідність реальні, але для серйозних гравців це фактично створює бар’єр для конкуренції. Короткострокові труднощі – довгострокова інституційна довіра, і саме тут тече справжній потік грошей.