Нещодавно у спільноті багато людей привернули "низька ринкова капіталізація" криптовалют, і потім опинилися в пастці. Насправді корінь проблеми часто полягає не в ціні самій, а в тому, що вони ігнорують важливий показник — FDV, тобто повністю розведена оцінка. Розуміння значення FDV дійсно важливе для уникнення пасток.

Дозвольте спершу пояснити, що таке FDV. Простими словами, FDV — це число, яке отримується шляхом множення поточної ціни на загальну кількість токенів у обігу. Звучить майже так само, як і ринкова капіталізація, але різниця дуже велика. Ринкова капіталізація враховує лише токени, що знаходяться в обігу, а FDV враховує всі токени — включно з заблокованими, що ще розподіляються, і навіть з тими, що ще не випущені. Саме тому багато проектів мають дуже завищену FDV, яка часто в кілька разів перевищує ринкову капіталізацію.

Чому таке трапляється? Це пов’язано з способом фінансування проекту. На ранніх етапах криптопроекти зазвичай продають токени за дуже низькою ціною інвесторам-рисковикам і раннім інвесторам, наприклад, по $0.01. Але ці токени не випускаються одразу всі разом, а за графіком вивільнення, наприклад, протягом 12-36 місяців. Це робиться для запобігання різким ціновим просіданням після запуску. Але проблема в тому, що ці ще не випущені токени вже враховані у загальну кількість, тому FDV буде значно вищою за поточну ринкову капіталізацію.

Дозвольте навести кілька реальних прикладів. Візьмемо WLD (світову валюту): зараз її ринкова капіталізація — 803,52 мільйона доларів, але FDV сягає 2,43 мільярда доларів, тобто приблизно у 3 рази більше. Що це означає? Це означає, що ще багато токенів очікує вивільнення на ринок. Аналогічна ситуація з APT: ринкова капіталізація — 1,20 мільярда доларів, а FDV — 2,11 мільярда. Ще більш яскравий приклад — ARB: ринкова капіталізація — 733,66 мільйона доларів, а FDV — 1,19 мільярда.

Висока FDV справді впливає на ціну. Коли багато токенів розблоковуються, ранні інвестори, команда і навіть фондові організації можуть вирішити зафіксувати прибутки. Це призводить до різкого зростання пропозиції на ринку і, відповідно, до падіння ціни. Причому ринок зазвичай реагує заздалегідь, ще до фактичного розблокування.

Ще один пастка — це так званий "ілюзія низької циркулюючої пропозиції". Токен здається дуже дешевим, і ринкова капіталізація невелика, але це може бути лише через малу кількість токенів у обігу. Якщо FDV дуже високий, це означає, що у майбутньому пропозиція значно зросте. Наприклад, при запуску ARB циркулююча пропозиція становила менше 15% від загальної кількості, але FDV вже сягала десятків мільярдів доларів. У такій ситуації, якщо дивитися лише на ринкову капіталізацію, можна легко потрапити в пастку.

Як використовувати FDV для більш розумних інвестицій? По-перше, потрібно з’ясувати графік розблокування токенів. Якщо багато токенів планується випустити протягом найближчих місяців, особливо в умовах слабкого ринку, ціновий тиск буде дуже ймовірним. По-друге, слід оцінити співвідношення — співвідношення ринкової капіталізації до FDV. Якщо ринкова капіталізація становить лише 10% від FDV, це означає, що 90% пропозиції ще не увійшли в обіг, і ризик дуже високий.

Також важливо враховувати реальні потреби проекту. BTC і ETH можуть витримати великі розблокування, оскільки глобальний попит на них стабільний. Багато нових проектів мають слабкий фундамент, і при збільшенні пропозиції їх ціна може швидко обвалитися. Приклад OP (ОПТІМІЗМ): після аірдропу у червні 2022 року, ціна OP за тиждень зросла з $1.80 до $0.40, з падінням понад 75%. Чому? Тому що багато користувачів, які отримали токени у рамках аірдропу, почали їх продавати, і ринок не витримав.

Отже, розуміння значення FDV полягає в тому, що воно відображає теоретичну максимальну оцінку, а не поточну цінність. Висока FDV сама по собі не обов’язково означає, що проект переоцінений, але якщо вона поєднується з низькою циркулюючою пропозицією і слабким попитом, це сигнал тривоги. Щоб уникнути цих пасток, потрібно враховувати FDV, графік розблокування, реальні потреби і токеноміку. Тільки так можна відрізнити справді перспективні проекти від тих, що здаються дешевими, але насправді — пастки.