Як гіперскейлери, такі як Oracle і Meta, керують гонкою озброєнь у сфері ШІ

Відео Yahoo Finance , Джаред Блікре та Брук ДіПальма

Четвер, 19 лютого 2026 о 20:00 за Грінвічем+9

У цьому відео:

•                                       Топ-пік StockStory 
  

  MSFT

  +0.69%

  META

  +0.61%

 GOOG  

 +0.37%  

 

 

 ORCL  

 +1.43%  

 

 

 AMZN  

 +1.81%  

Слухайте та підписуйтеся на Stocks In Translation у** Apple Podcasts****,**** Spotify**** або там, де ви знаходите улюблений подкаст.**

Бум ШІ вже тут, але кілька гіперскейлерів керують процесом.

У цьому епізоді Stocks in Translation до розмови приєднується аналітик BNP Paribas з досліджень акцій, Девід О’Коннор, разом із ведучим Джаредом Блікре та старшим репортером Yahoo Finance Брук ДіПальма, щоб обговорити торгівлю ШІ та надмірний вплив гіперскейлерів. Вони розбирають, як кілька гігантських покупців, включаючи Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) (GOOG), Meta (META) та Oracle (ORCL), стимулюють витрати на інфраструктуру ШІ, формують ринок напівпровідників і задають темп для наступної хвилі зростання та інновацій у ШІ.

Двічі на тиждень Stocks In Translation розбирає ринковий хаос, шумні цифри та перебільшення, щоб дати вам необхідну інформацію для правильних рішень у вашому портфелі. Більше епізодів можна знайти** тут**** або дивіться на улюбленому стрімінговому сервісі.**

Цей пост написаний Лорен Покедофф

Трансляція відео

0:05 spk_0

Ласкаво просимо до Stocks and Translation, відеоподкасту Yahoo Finance, який розбирає ринковий хаос, шумні цифри та перебільшення, щоб дати вам потрібну інформацію для правильних рішень у вашому портфелі. Я Джаред Блікре, ваш ведучий, і зі мною моя співведуча, старший репортер Yahoo Finance Брук ДіПальма, яка допомагає з’єднати точки і бути тією мостом між Волл-стріт і Мейн-стріт. Сьогодні ми одразу занурюємося у гонку озброєнь у сфері ШІ, і у нас є колишній дизайнер чіпів, який став аналітиком з Волл-стріт, щоб допомогти розібратися. Наше слово дня — гіперскейлер, бо у ШІ кілька гігантських покупців можуть задавати темп для всіх інших. Ми роз’яснюємо, що саме роблять ці гіганти. А для сьогоднішнього ринкового шоу та демонстрації ми дивимося на Nvidia через фундаментальний призму. Ми розбираємо валову маржу, щоб показати, як вона може коливатися, коли цикл змінюється.І ця серія спонсорується числом 53%. Пам’ятайте, розумні окуляри повернулися, і саме стільки зросте попит цього року. І сьогодні ми вітаємо Девіда О’Коннора. Він — старший аналітик досліджень напівпровідників у BNP Paribas і колишній дизайнер чіпів, який провів десятиліття, створюючи кремній. З компаніями, такими як NXP і Texas Instruments, від чистої кімнати до вулиці. Девіде, дуже радий тебе бачити.

1:18 spk_1

Так, дуже дякую за запрошення, хлопці.

1:20 spk_0

Отже, почнемо з вашого великого огляду, як ви зараз бачите розвиток торгівлі у сфері ШІ. О.

1:26 spk_1

Так, одразу до справи. Ні, ні, ні, без легких м’ячів. У сенсі напівпровідників, настрої досить складні на даний момент. Багато тривог, я б сказав, для багатьох інвесторів, ви знаєте, тривоги щодо руйнувань, які спричиняє ШІ. Ми бачили це більше у софтверній сфері або у акціях програмного забезпечення за останні кілька тижнів, але також і у гіперскейлерах, зокрема щодо ROI, монетизації, а також у капітальних витратах. У цьому році на гіперскейлери або капекси виділяється близько 700 мільярдів доларів. Уг, зростання на 70% порівняно з минулим роком, але питання в тому, наскільки це може ще зрости. І відповідей, я б сказав, немає. Тому зараз нам потрібні кращі відповіді на ці питання, щоб пройти цей стіноподібний бар’єр тривог і дійти до обіцяної землі.

2:20 spk_2

Залишимося при цій темі, бо наше слово дня — гіперскейлер, і це гігантський оператор хмари, який керує. Величезними дата-центрами та мережами у глобальному масштабі. У США це Amazon, Microsoft, Google, Meta та Oracle. І причина, чому це слово важливе зараз, полягає в тому, що у сфері ШІ кілька таких гігантських покупців можуть задавати темп для всіх інших. Коли вони прискорюють витрати, це тягне за собою всю ланцюг постачання — чіпи, енергію, мережі — все. А коли вони натискають на гальма, це може швидко вплинути на попит на апаратуру. Неправильне уявлення полягає в тому, що гіперскейлер звучить як модне слово у хмарних технологіях, але насправді це слово про ринкову силу. Це про те, хто має чекову книжку, хто отримує пріоритет і хто може перетворити ШІ у справжній бізнес. Тож, Девіде, з вашої точки зору, що найважливіше потрібно знати або неправильно розуміти про гіперскейлерів зараз?

3:12 spk_1

Так, я вважаю, що найголовніше — зрозуміти, що вони становлять 70% ринку ШІ. Тобто, як ви вже сказали, вони пишуть чек. Я думаю, що важливо усвідомлювати, що вони добре фінансовані, і саме це відрізняє їх від попередніх циклів, наприклад, під час технологічної бульбашки 2000 року. Тоді не генерувалися грошові потоки. Ті, хто купував інфраструктуру, чіпи, підключення, енергію — вони не були фінансово забезпечені. Важливо розуміти, що це витрати, які можуть тривати, і, як я вже казав, цього року 90% з 700 мільярдів доларів — це їхній грошовий потік. Тобто, досить високий рівень, але вони можуть собі це дозволити.

4:07 spk_2

Раніше ви згадували ROI для гіперскейлерів — повернення інвестицій. Коли ви думаєте про ці компанії, де ми зараз? Адже саме це було головним страхом восени. Чи зменшилася ця тривога?

4:20 spk_1

Так, це та сама тривога, що й три роки тому, два роки тому, минулого року, у вересні, як ви зазначили. Вона не зникла. Ті самі питання залишаються, але тепер нам потрібні кращі відповіді, і ці відповіді поки що не дуже очевидні. Коли ми дивимося на гіперскейлери, вони спочатку монетизують частково через покращення CTR, рекламу. Там є рівні монетизації. Але нам потрібно побачити набагато більше — 700 мільярдів у капекси цього року. Вау, це велика цифра.

4:53 spk_0

Такий великий показник.

4:55 spk_1

І, звичайно, ми бачимо OpenAI. Обговоримо їхній рівень доходів і темпи зростання, але між цими інвестиціями гіперскейлерів і їхнім фактичним рівнем доходів — велика різниця. Тому, так, нам потрібні кращі відповіді, а не нові питання. Адже за останні три роки ми побудували інфраструктуру, і тепер потрібно зрозуміти, що буде далі. Чи це буде ще один рік або шість місяців інфраструктурного будівництва? Тут є невизначеність. І щоб перейти від інфраструктури до монетизації, нам потрібні відповіді. Потрібно бачити бізнес-моделі, і це — головна проблема зараз.

5:36 spk_0

Здається, нам доведеться трохи почекати, але ринок завжди випереджає події. Можливо, це несправедливо, бо я знаю, що ви — фахівець із чіпів, але я хочу запитати вас про софтверний бік, бо він зазнав значних втрат за останні місяці, і ми бачили цей великий обвал кілька тижнів тому. Головна тема — SaaS у сфері ШІ буде порушений. Ілон Маск каже, що кодування мертве, що з’явиться лише одне програмне застосування для контролю всього, хто знає? Але, Девіде, чи бачите ви дно у софтвері і чи важливо це для підйому ШІ?

6:14 spk_1

Я провів 10 років у галузі і 15 років у продажах. Бачив багато нових технологій за цей час. І я б сказав, що зараз ми бачимо паралелі з тим, що відбувається — коли всі інструменти вже створені для нової технології, якою є ШІ. І, знаєте, по мірі того, як ці інструменти розвиваються, з’являються все нові агенти ШІ, і, до вашого питання, кожного тижня з’являється новий агент, який викликає питання щодо існуючих бізнес-моделей, що існували багато років. Інструменти, робочі процеси — все це досить руйнівне. Чи є в них цінність? Ви працюєте над агентом у вихідні і вже у понеділок можете опублікувати щось нове, що може зруйнувати ринок на трильйон доларів. Але чи дійде справа до реальності? Так, саме так. І до вашого питання, чим це закінчиться? Я б сказав, що зараз ми на етапі, коли виникає питання щодо існуючих гравців у цій сфері, і, очевидно, вони зараз під впливом. Я думаю, що з часом, коли з’явиться все більше агентів, виникне ще більше питань. Але я вважаю, що все це — питання цінності цих агентів. Не зовсім зрозуміло, наскільки вони будуть руйнівними у довгостроковій перспективі і чи зможуть вони побудувати велику екосистему навколо цього. Є питання. Тому, так, як і раніше, це залежить від великих гравців, які мають довести, що вони впроваджують ШІ і що це сприяє зростанню доходів. Це займе час. Легше руйнувати і спростовувати нових disruptors, ніж довести їхню цінність. Тому, так, я вважаю, що ця проблема залишиться з нами до кінця року, поки великі гравці не доведуть, що вони впроваджують ШІ і що це приносить нові доходи.

8:16 spk_0

Велика проблема для ринку — це розбір валової маржі Nvidia як прикладу. Валова маржа — це частка доходу, яку компанія зберігає після сплати прямих витрат на виробництво та доставку продуктів. Коли валова маржа зростає, зазвичай це означає сильнішу цінову політику, кращий асортимент продуктів або нижчі витрати на одиницю. У нас є графік цін Nvidia у порівнянні з валовою маржею з 2019 року. Для слухачів, що слухають лише аудіо, я опишу: обидва показники зросли за останні сім років, але з кількома відхиленнями. У 2022 році валова маржа знизилася через наслідки ігрового спаду, пов’язаного з накопиченням запасів у каналі, перезавантаження цін і витрати на очищення запасів. Потім у 2025 році з’явився інший тиск — масштабне запускання нових продуктів Blackwell, де початкові одиниці мали нижчу маржу, а також обмеження експорту до Китаю, що спричинило списання певних чіпів. І коротко про графіки: ми отримуємо ціну Nvidia у реальному часі, але фінансові показники, такі як валова маржа, — після закінчення кварталу. І загалом, фундаментальні показники компанії не використовуються для таймінгу ринку. Девіде, як ви використовуєте валову маржу у своєму аналізі компаній? Наскільки вона важлива у ваших моделях?

9:37 spk_1

Так, чудове питання, Джаред. Валова маржа — фундаментальний показник для будь-якої компанії. Вона фактично показує, скільки цінності вони доставляють. Враховуючи їхні базові сировинні матеріали, додану цінність — чи то апаратне забезпечення, чи програмне забезпечення — і плату за це. Це те, за що платять компанії. Якщо говорити про Nvidia, то їхня валова маржа зараз у середньому близько 75%, що є досить високим показником для напівпровідникової галузі. У галузі ШІ, оскільки це нова та популярна технологія, є дефіцитний елемент. За рахунок цього можна встановлювати високі ціни. Також є значний елемент програмного забезпечення. Nvidia дуже добре використовує цю можливість. Звичайно, є плюси і мінуси, але наразі в цій галузі Nvidia — найшвидший гравець у грі з чіпами для ШІ. І цінність у тому, щоб бути найшвидшим. Це робить її стійкою у майбутньому, враховуючи швидкість розвитку ШІ.

11:05 spk_2

І дуже швидко, коли ви думаєте про позицію Nvidia, вона стала, так би мовити, іконою цієї гонки озброєнь у сфері ШІ, як сказав Денні Івс із Web Bush. Що б ви порадили інвесторам, які, можливо, думають лише про Nvidia у цій гонці?

11:22 spk_1

Ну, як і будь-яка технологія, тут, мабуть, є місце лише для кількох гравців. Перший — той, хто найшвидший, і він зазвичай займає 70-80% ринку. Другий — може, 10-20%, і третій — ще менше. А всі інші — поза грою. Це типово для багатьох поколінь технологій. Важливо бути першим і найшвидшим, щоб закріпити за собою великі місця у дизайнах для гіперскейлерів.

12:01 spk_0

Швидко, що робить Nvidia такою швидкою у цій грі?

12:06 spk_1

Я б сказав, що вони почали раніше за всіх. Абсолютно. Вони вже тоді залучалися у відео, коли, ви знаєте, тиснули на ціновий тиск через крипту і геймінг, але тоді вони раніше залучили розробників ШІ, лабораторії ШІ, і створили екосистему навколо ШІ. Вони мали продукт, ідеальний для запуску ШІ — це були ігрові чіпи. Тому, так, тут багато факторів: бути першим, передбачливість компанії, бачити потенціал ринку. Тому, так, багато що зіграло роль, але в підсумку — вони перші і найшвидші.

12:59 spk_2

Отже, всі погляди на другого і третього, але нам потрібно зробити коротку перерву. Наступне — ми поговоримо про новітні технології ШІ і про змагання за витрати у цій галузі. Залишайтеся з нами. Це епізод спонсорується числом 53%. Це прогнозований річний приріст поставок AR-окулярів цього року, що досить дивно, бо розумні окуляри мали стати наступною великою річчю ще минулого десятиліття, але перетворилися на дуже дорогий науковий проект. Але ось чому вони, можливо, нарешті мають світле майбутнє. За повідомленнями, Apple планує працювати над носимими пристроями з фокусом на ШІ, включаючи ці розумні окуляри, у рамках просування до апаратного забезпечення ШІ, побудованого навколо Siri і візуального контексту. Тож, Девіде, як ви уявляєте розвиток цих нових поколінь окулярів і які функції вони мають мати, щоб користувачі вважали їх варто купити?

14:00 spk_1

Що ж, переходимо до споживацького сегменту. Ми були на CES у січні, великій електронній виставці, що проходить щороку у Лас-Вегасі, і я б сказав, що кожен другий стенд був присвячений AR-окулярам. Багато азійських постачальників, американських компаній — усі демонстрували свої продукти. Технологія вже на межі прийняття. І, безумовно, цього року я очікую, що це стане головним подарунком на святковий сезон. Раніше, ви праві, ці окуляри не були новинкою — вони існували багато років, але форма і технології ще не були готові. Тепер форма і технології вже достатньо розвинуті, щоб носити їх щодня. Тому технологія є, форма — теж, залишається лише додати функції. Ще є куди покращувати, але прогрес дуже швидкий. Я бачу, що AR-окуляри вже на межі широкого впровадження. Мені дуже сподобалося, що я побував на CES і був дуже натхненний цими окулярами.

15:27 spk_0

А що з іншими носимими пристроями, наприклад, маленькими пристроями, які можна носити на жилеті, сорочці, лацкані? Я бачив їх останні кілька років, перші не мали успіху, але тепер, за повідомленнями, Apple теж планує зайнятися цим. Куди, на вашу думку, рухається ця сфера?

15:45 spk_1

Так, я думаю, що існує багато аксесуарів, які з’являються і зникають. Але великі гравці, такі як Apple і Meta, справді зосереджені на AR-окулярах і активно про це говорять. Що стосується аксесуарів, то це досить складно. Я б сказав, що залежно від гаджетів, ситуація різна.

16:13 spk_0

Що ще з носимих пристроїв вас зацікавило на CES, крім обговорених?

16:16 spk_1

Крім AR-окулярів, мене дуже зацікавили роботи. Це ще один напрямок, який зараз на межі впровадження. В основному — для B2B і промислового сектору. Це можуть бути гуманоїдні роботи, які допомагають на виробництві. Це вже давно існуюча технологія, але зараз вона стає більш доступною і корисною.

16:31 spk_0

Олімпійські ігри, так.

16:34 spk_1

Саме так, вони можуть допомагати на виробництві, у різних сферах. Це ще один приклад технологій, що давно існують, але зараз мають великий потенціал. Вже у 2027 році ця технологія буде готова до масового застосування. Це відкриває великі можливості. Багато інвесторів, наприклад, у Tesla, роблять великі ставки на цю галузь.

17:12 spk_0

Так, це хороша ідея. Які компанії, на вашу думку, є інвестиційно привабливими у цій сфері? Мабуть, Boston Scientific? Але я не знаю багато інших.

17:21 spk_1

Так, є кілька компаній, які безпосередньо займаються цим — наприклад, Boston Dynamics, Tesla. Вони дуже зацікавлені у робототехніці. А з напівпровідникових компаній — це, наприклад, Texas Instruments, Analog Devices, Microchip, NXP — ті, що виробляють сенсори і обчислювальні чіпи для роботів. Це дуже перспективна галузь. За даними, в середньому, в кожного гуманоїда потрібно близько 500 доларів на напівпровідники, що приблизно відповідає вартості автомобіля. Це велика можливість.

18:25 spk_2

Це великий потенціал. Звучить як масштабний план.

18:27 spk_1

Так, великі можливості для майбутнього. Як тільки обсяг зросте і технології стануть доступними, це принесе значний прибуток. Це дуже цікаво для 2027 року. У нас є гіперскейлери, гуманоїди — все швидко змінюється.

18:41 spk_0

Так, дійсно. І тепер у нас є ринкова вставка — класична сценка з Голлівуду: хто краще носить? Сьогоднішній показ — гонка у сфері ШІ, але з несподіванкою. Ви виграєте її, витративши найбільше, чи створивши найкращий досвід для найбільшої кількості людей? На лівій подіумі — спринтер капексу, який швидко демонструє свій стиль. Це чистий стиль гонки озброєнь: великий утилітарний жакет із прошивкою для серверних шаф, важкий пояс, схожий на силовий кабель, і чоботи такої товщини, що здається, ніби їх зробили для підлоги дата-центру. Це голосно, модульно, зроблено для швидкості. На правому подіумі — дизайнер-аматор. Це тихий, дорогий образ, чистий монохром, чорна водолазка під ідеальною пальто. Єдині показові елементи — кілька тонких носимих пристроїв, стильні AR-окуляри і значок із логотипом ШІ, непомітний і легкий. Тож, Девіде, дивлячись на цю гонку, хто, на вашу думку, виграє довгостроково — капексовий спринтер чи дизайнер-аматор?

19:42 spk_1

Чудове питання, Джаред. Мої гроші — на тих, хто носить це найкраще. Тих, хто може забезпечити цей досвід для споживача, я вважаю, що вони і виграють у кінці. І зараз цікаво, що ми вже починаємо бачити рух у бік краю — до пристроїв, що працюють на межі. Як ми говорили раніше, монетизація відбувається саме там. І якщо ці моделі зможуть працювати на краю — у AR-окулярах, смартфонах — і при цьому забезпечити хороший користувацький досвід, то саме там і буде гроші. У довгостроковій перспективі, зараз гроші — на інфраструктурі, але ця ситуація може змінитися з розвитком технологій. І, наприклад, компанії, такі як Apple, у цій грі — у дуже вигідній позиції.

20:35 spk_0

Ті, що не витрачають мільярди або 700 мільярдів на капекси. І цікаво, що Apple, можливо, відстає, але нові технології і продукти можуть її випередити?

20:46 spk_1

Так, я думаю, що ми зараз у перехідному періоді до ери агентів ШІ, і ми вже бачимо, як руйнуються моделі софтверних компаній. Також, з розгортанням агентів у inference-режимі, вони з’являються у наших смартфонах, і саме там — цінність. Тому так, Apple була дещо позаду, але зараз вона може отримати перевагу, якщо зможе правильно впровадити нові технології. Вже підписала угоду з Google і Gemini для інтеграції у Siri, і це може спричинити великий оновлювальний цикл для Apple. Але головне — користувацький досвід. Як тільки вони його зроблять ідеальним, то зможуть використати свою величезну базу користувачів. Тому, так, у довгостроковій перспективі Apple — дуже перспективна компанія у сфері AGI.

21:38 spk_0

Я думаю, що ми багато говорили про ШІ і робототехніку. Чи є щось ще у сфері чіпів, що вас захоплює і ми, можливо, пропустили?

21:48 spk_1

Так, ШІ зараз прискорює процес проектування чіпів. Саме проектування — теж використовує ШІ. Так само, як і кодування, яке значно впроваджує ШІ. До кінця року приблизно 50% програмного коду буде писатися за допомогою ШІ.

22:11 spk_0

Здається, це йде у напрямку машинної мови, а не структурованих мов програмування.

22:15 spk_1

Абсолютно. Технології вже досить розвинуті, щоб прискорювати цикли розробки. Це дуже перспективно для індустрії. Колись, коли я проектував чіпи, це могло займати 1,5–2 роки, щоб зробити продукт і запустити його. Тепер ШІ дозволяє прискорити цей процес. Швидше проектування — краще для компаній, бізнесу і споживачів.

22:48 spk_2

Дуже цікаво. Я чекаю на святковий сезон і хочу знати ціну на ці окуляри, бо я трохи наляканий. Залишилось кілька місяців.

22:53 spk_0

Здається, я щойно пережив святковий сезон. 125 доларів. Добре, нам потрібно закінчувати. Підсумовуючи, почали з слова дня — гіперскейлер, і Nvidia тут не входить. Тут маються на увазі хмарні компанії — Amazon, Microsoft, Google і кілька інших. Щодо фундаментальних показників, ми говорили про валову маржу, і Nvidia — лідер, перша на ринку, найшвидший гравець, і у середньому — близько 75%, що дає їй значну перевагу. Чи зможе вона зберегти цю перевагу — побачимо. Також ми говорили про розумні окуляри, які нарешті повернулися. Я дуже зацікавлений у нових технологіях. Можливо, я їх не буду носити на обличчі, можливо — на сорочці, але обов’язково спробую. Тож, слідкуйте за нашими епізодами на Yahoo Finance і у мобільних додатках. Ми також у всіх популярних подкаст-платформах, тож підписуйтеся, ставте лайки і залишайте коментарі. До зустрічі у наступному епізоді Stocks in Translation.