Hanwha авіація та космічна галузь не виправдали очікувань, виникли розбіжності щодо цільової оцінки акцій

Ханва Аероспейс цього року перший квартал продовжив тенденцію зростання прибутку, але не досяг очікувань ринку, 4-го числа брокерські компанії загалом більше зосереджувалися на можливості відновлення у другій половині року, підвищуючи цільову ціну акцій, тоді як Дасін ціннісні папери через коригування очікувань щодо результатів і врахування фінансового навантаження знизили цільову ціну.

Ханва Аероспейс 30 квітня опублікувала дані, згідно з консолідованою звітністю, що у першому кварталі операційний прибуток склав 6389 мільярдів вон, що на 20,6% більше ніж у тому ж періоді минулого року. Обсяг продажів становив 5,751 трильйонів вон, зростання на 4,9%, чистий прибуток — 525,9 мільярдів вон, зростання на 187,5%. Однак операційний прибуток був приблизно на 13% нижчим за очікування ринку, яке складало 7345 мільярдів вон, згідно з даними Юнінфо. Самі результати зростали, але більш важливим для впливу на ціну акцій було досягнення або ні рівня, передбаченого ринком, через що виникли розбіжності у оцінках брокерів.

За галузевими сегментами різниця була помітною. У сфері наземної оборони частка продажів, що здійснюється внутрішньою розробкою та ремонтом, зросла, але внутрішні продажі та експортні операційні маржі були нижчими за очікування, що створювало навантаження на загальні результати. Особливо відзначалося, що зменшення підтверджених експортних продажів польських самохідних артилерійських систем K9 та багатоцільових ракетних систем Тянь Ву, які раніше були драйверами результатів, вплинуло на ситуацію. Навпаки, у галузі авіації та космосу через збільшення внутрішніх продажів військовим і те, що післяпродажний ринок міжнародних спільних розробок перевищив продажі нових двигунів, прибутковість покращилася. Також позитивно оцінювали зростання внеску компанії Ханва Море у результати.

Дасін цінні папери того ж дня залишили рекомендацію «купувати», але знизили цільову ціну з 1,88 мільйонів вон до 1,75 мільйонів вон. Дослідник Чхве Чжон Хван пояснив, що зниження цінності продажів і операційного прибутку нижче за середні ринкові очікування, а також зменшення чистого боргу, стали підставами для коригування цільової ціни. Чистий борг — це показник фактичної чистої заборгованості компанії, і його збільшення може бути інтерпретоване як зростання фінансового навантаження. Однак Чхве прогнозує, що у цьому році результати будуть мати «низьку точку у першій половині і зростатимуть у другій», тобто у другій половині року ситуація покращиться. Він також відзначив, що враховуючи зростання внутрішніх виробничих вимог на ринку оборонних замовлень і попереднє забезпечення компанією закордонних виробничих баз, у майбутньому вона може мати переваги у конкуренції за нові замовлення.

Навпаки, Meritz цінні папери підвищили цільову ціну до 1,75 мільйонів вон, iM Securities — до 1,83 мільйонів вон, Shinhan Investment — до 1,60 мільйонів вон, Hanwha Investment & Securities — до 1,80 мільйонів вон, Hana Securities — до 1,86 мільйонів вон. Дослідник Hana Securities Чхве Юн Сьєп передбачив, що прибуток у першому кварталі у сфері наземної оборони, ймовірно, був найнижчим за рік, і з часом очікується відновлення результатів і зростання нових замовлень. За підсумками оцінки, на ринку виникла думка, що низький показник першого кварталу Ханва Аероспейс є тимчасовою корекцією, а також обережна позиція щодо необхідності перевірки фінансового навантаження. У майбутньому ця тенденція може стати більш очевидною залежно від відновлення підтвердження продажів у Польщі та інших існуючих експортних бізнесах, а також від того, чи зможе стратегія локального виробництва за кордоном фактично перетворитися у збільшення замовлень.