Щойно помітив щось цікаве у останніх даних японського ринку облігацій — здається, японські інвестори серйозно переорієнтовуються з закордонних позицій. Лютий став для них місяцем виведення величезних 3,07 трильйонів ієн у іноземні облігації, що є найбільшим місячним виходом за 16 місяців. Мене особливо зацікавило, що вони спеціально вивели 3,42 трильйона ієн у довгострокові іноземні облігації, одночасно тихо накопичуючи короткострокові позиції.

Причина цього зсуву цілком логічна. Доходність казначейських облігацій США знизилася, тоді як доходність японських облігацій зростає, що знову робить внутрішні облігації набагато більш привабливими. Це видно і в їхніх моделях купівлі — минулого місяця вони придбали 642,1 мільярда ієн у закордонних акціях, що є другим поспіль місяцем чистих покупок. Barclays стверджує, що ця купівля акцій значною мірою зумовлена попитом на NISA, безподаткову інвестиційну схему, яку Японія запровадила, щоб змусити домогосподарства переводити гроші у акції.

Отже, японські інвестори переорієнтовують свої портфелі — зменшують інвестиції в закордонні облігації, залишаються вибірковими щодо закордонних акцій (але все ще купують), і повертаються до японських облігацій. Це класичне перерозподілення капіталу, коли різниця у доходності змінюється саме так. Дані за січень показували, що вони все ще здійснювали чисті покупки казначейських облігацій США та європейських облігацій, тому цей рух у лютому справді є поворотним моментом у їхньому закордонному інвестиційному апетиті.