Обговорення Stablecoin стало реальністю, і весь ринок слідкує за цим

Завжди є момент у кожному правовому циклі, коли все перестає бути теоретичним і починає ставати реальністю. Я вважаю, що ми щойно перейшли цей межовий момент із stablecoin.
1 травня було опубліковано остаточний текст угоди щодо доходності stablecoin у Законі CLARITY. Сенатори Том Тілліс та Ангела Алсобрукс таємно вели переговори протягом кількох місяців, і результат не зовсім відповідає очікуванням криптоіндустрії, але й не є найгіршим сценарієм. Головна ідея полягає в тому, що випускники stablecoin будуть заборонені пропонувати доходність лише за зберігання stablecoin. Якщо ви купуєте stablecoin і просто його тримаєте, ви більше не зможете отримувати прибуток у цьому контексті. Але якщо ви дійсно використовуєте його для торгівлі, платежів або участі у платформних активностях, механізм винагород залишатиметься дозволеним. Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг відреагував на цю новину двома словами у соцмережах: «Mark it up». Це свідчить про те, що принаймні частина галузі підтримує цю ініціативу.
Банківський сектор активно підтримав цю угоду. Їхній аргумент простий і, чесно кажучи, теоретично правильний. Якщо випускники stablecoin почнуть пропонувати пасивну доходність на токени, прив’язані до долара, вони фактично працюють із продуктом, що конкурує безпосередньо з ощадними рахунками, при цьому не дотримуючись тих самих вимог щодо капіталу або страхування депозитів. Банки боролися проти цього протягом двох років і нарешті мають щось, що можна показати.
Що змінюється і що залишаємо без змін
Закон GENIUS був ухвалений у липні 2025 року і встановлює основний каркас. Випускники тепер зобов’язані тримати резерви у 100% у ліквідних активів, публікувати щомісячну звітність і повністю дотримуватися правил боротьби з відмиванням грошей. Новий мовний аспект щодо доходності наразі обговорюється і є фактично патчем до цієї платформи, що вирішує питання, яке первинне законодавство ще не врахувало.
Це фактично означає, що ринок stablecoin скоро пройде через процес консолідації. Менші та менш прозорі випускники матимуть труднощі з виживанням через нові вимоги до дотримання правил. Ті, що мають підтримку організацій, прозорі резерви та сильну юридичну команду, справді виграють, оскільки конкуренти зникнуть. Це не є незвичайним явищем для будь-якого зрілого фінансового ринку. Це трапляється, коли правила стають ясними.
Що стосується ширшого криптовалютного ринку, картина досить цікава. У квітні спостерігалося чистий потік капіталу у розмірі 2,44 мільярда доларів у фонди Bitcoin, що є найсильнішим місяцем 2026 року на цей момент. Ці кошти не йдуть від роздрібних інвесторів. Вони надходять від все більш комфортних організаційних інвесторів, які починають активніше входити на ринок із зрозумілими правилами. Ясність регулювання не є перешкодою для крипто. Це передумова для наступної серйозної хвилі капіталу.
Що багато хто пропускає
Десь у контексті всіх обговорень щодо stablecoin і цієї доходності є дедлайн, про який майже ніхто публічно не говорить. Федеральні регулятори мають до 18 липня 2026 року, щоб ухвалити правила виконання Закону GENIUS. Це менше ніж три місяці. Процес розробки правил уже викликає суперечки. Банки продовжують боротися за закриття так званих «лазейок». Криптокомпанії протестують проти положень, які вони вважають надто обмежувальними. А між цим, CFTC веде свою регуляторну гонку щодо торгівлі крипто-грою та токенізованих активів, яка має завершитися у серпні.
У найближчі 90 днів це справді одне з найважливіших регуляторних вікон для криптоіндустрії в США. Багато хто з цієї сфери зосереджений майже виключно на ціні, тоді як правила, що визначатимуть наступне десятиліття цієї активу, пишуться у реальному часі. Я вважаю, що це помилка.
Це не є фінансовою порадою. Завжди ретельно досліджуйте перед будь-якими інвестиційними рішеннями.