У 1979–1980 роках стан американської економіки був навіть гіршим, ніж під час фінансової кризи 2007–2008 років, ринки також відрізнялися більшою волатильністю. Нижче наведені графіки, що відображають коливання процентних ставок і ціну на золото до 1940 року. Як бачите, нічого подібного в період до 1979–1982 років не відбувалося.

Це був один із переломних моментів у столітті. По всьому світу політичний маятник качнувся вправо, і до влади прийшли Маргарет Тетчер, Рональд Рейган і Гельмут Коль. Визначення «ліберальний» перестало означати «йде в ногу з прогресом», а набуло нового значення – «платить людям, щоб ті не працювали».На моє розуміння, ФРС опинилася між молотом і наковальнею. Центробанк мав або а) запустити друкарський станок, щоб вирішити боргові проблеми і підтримати економіку (при тому, що інфляція вже досягла 10 % у 1981 році, що змусило біржових гравців позбуватися облігацій і переходити в активи з хеджуванням інфляції), або б) спробувати обуздати інфляцію безпрецедентним жорстким заходами (що стало б фатальним для боржників, оскільки рівень боргу був найвищим із часів Великої депресії). Ситуація погіршувалася через прогресивні темпи інфляції і таке саме зниження економічної активності. Обидва ці показники досягли критичних позначок. Рівень боргів продовжував зростати випереджаючими темпами порівняно з ростом доходів, необхідних позичальникам для погашення боргу, а американські банки оформляли величезні позики – набагато більше власного капіталу – країнам, що розвиваються. У березні 1981 року я написав статтю для розсилки Daily Observation під назвою «Очікування наступної депресії», яка закінчувалася словами: «З огляду на обсяг виданих нами позик, наступна депресія буде порівнянна або гірша за ту, що ми спостерігали у 1930-х роках».