#Gate广场五月交易分享 Після наполовінки BTC попит і пропозиція знову переформатовуються, чи вирішують тепер інституційні кошти?

Один, ключова подія: четверта наполовінка реалізована, історичний цикл входить у нову фазу
20 квітня 2024 року мережа біткойн завершила четверту наполовінку нагород за блок, нагорода за блок зменшилася з 6.25BTC до 3.125BTC, щоденний новий обсяг пропозиції зменшився з приблизно 900BTC до 450BTC, річна інфляція офіційно опустилася нижче 1% (до 0.85%), ставши одним із найнижчих активів у світі за рівнем інфляції.
Огляд цін після трьох попередніх наполовінок:
• 2012 рік перша наполовінка: зростання приблизно у 100 разів за наступні 12 місяців • 2016 рік друга наполовінка: зростання приблизно у 30 разів за наступні 12 місяців • 2020 рік третя наполовінка: зростання приблизно у 7 разів за наступні 12 місяців
На відміну від попередніх, у цьому циклі основною характеристикою є домінування інституційних коштів, частка роздрібних інвесторів постійно зменшується, волатильність ринку суттєво знижується, логіка циклу переходить від "чистої спекуляції" до "інвестицій у великі активи".
До квітня 2026 року інституційні володіння BTC становитимуть приблизно 24%-28% обігу, що на 17 відсоткових пунктів більше, ніж під час попередньої наполовінки 2020 року.
Друге, структура попиту і пропозиції: жорстке скорочення пропозиції, структурний сплеск попиту
1. З боку пропозиції: додаткова рідкість посилюється, після наполовінки річний новий обсяг пропозиції біткойна становитиме лише близько 164 000 монет, тоді як світовий річний приріст золота — близько 3000 тонн (з відповідною ринковою вартістю близько 1.8 трильйонів доларів), що робить біткойн значно більш рідкісним за золото. За оцінками Bloomberg Industry Research, якщо збережеться поточний темп зростання попиту, у 2026 році дефіцит BTC складе 100 000–120 000 монет, що є історичним максимумом. Ще важливіше, що тиск на довгострокових тримачів (з більш ніж річним стажем) постійно зменшується. Станом на 25 квітня баланс довгострокових тримачів становив 74%-76%, що є історичним максимумом, а чистий відтік за останні 30 днів склав лише близько 12 000 монет, що значно менше за середні показники після попередніх наполовінок, що свідчить про значне посилення консенсусу щодо довгострокової цінності.
2. З боку попиту: три основних додаткових потоки капіталу
• Готівкові ETF: з січня 2025 року, коли запущено американський ETF на фізичний BTC, чистий потік інвестицій уже перевищив 78–85 мільярдів доларів, з них понад 40–42 мільярди доларів — у продукті від BlackRock IBIT. У перший тиждень наполовінки, денний максимум чистого потоку ETF склав 1.6–1.87 мільярда доларів, що є історичним другим показником.
• Суверенні фонди та пенсійні фонди: станом на перший квартал 2026 року, 15–17 суверенних фондів і 20–23 великі пенсійні фонди вже мають у портфелі BTC, загальний обсяг понад 11–12 мільярдів доларів, з них канадський пенсійний план (CPP) має 2.8 мільярда доларів, ставши першим державним пенсійним фондом, що масштабно інвестує у BTC.
• Корпоративні казначейства: окрім Tesla та MicroStrategy, з 2026 року 30–32 компанії з індексу S&P 500 включили BTC до балансу, загальний обсяг понад 14–15 мільярдів доларів, що свідчить про перехід від "індивідуальних спроб" до "загальноприйнятої практики".
Третє, консенсус інституцій: BTC стає стандартним активом для портфельного диверсифікування
Дослідження Bloomberg серед 120 великих інвестиційних компаній показало, що 62%-68% вже включили BTC до своїх портфелів, що на 32 відсоткових пункти більше, ніж на початку 2025 року; з них 42%-45% мають у портфелі 1%-3%, а 10%-12% — понад 5%.
Основні логіки, що визнаються інституціями:
1. Антиінфляційна характеристика: у контексті безперервного друку грошей центральними банками і знецінення фіатних валют, фіксована кількість BTC робить його одним із найкращих активів для захисту від інфляції.
2. Низька кореляція: кореляція BTC з американським фондовим ринком і облігаціями тривалий час залишається нижчою за 0.3, що дозволяє ефективно диверсифікувати традиційний портфель.
3. Покращена ліквідність: запуск фізичного ETF значно підвищив ліквідність BTC, спред купівлі-продажу знизився з 0.5% у 2020 році до 0.05% нині, наближаючись до рівня ліквідності основних акцій. У найновому звіті Goldman Sachs зазначено, що якщо глобальні інвестиційні компанії перераспределять 1% активів у BTC, їх ринкова капіталізація досягне 3.5 трильйонів доларів, що на 70% більше за поточний рівень; при збільшенні до 3% — ринкова капіталізація перевищить 10 трильйонів доларів.
Четверте, макроекономічне середовище: очікування зниження ставок відкладено, ліквідність залишається сприятливою
Поточне макроекономічне середовище залишається досить дружнім до BTC, але Федеральна резервна система ще не перейшла у цикл зниження ставок. У березні ФРС зберегла ставку федеральних фондів без змін (3.50%–3.75%), і не знизила її, а через конфлікт у Близькому Сході та зростання цін на нафту очікування зниження ставок значно відтерміновані. Очікування ринку: у 2026 році максимум одне зниження ставки (25 базисних пунктів), швидше за все, у другій половині року, а не на початку, як передбачалося раніше. Цикл зниження ставок ще не почався, але умови для збереження високої ліквідності та низьких реальних ставок залишаються, що сприяє ризиковим активам і криптовалютам.
Історичні закономірності показують, що очікування зниження ставок у період їхнього підвищення зазвичай більш сприятливі для BTC, ніж саме зниження. Зараз ринок цікавиться можливим зниженням ставок у другій половині року, що супроводжується слабкішим доларом, і BTC, оцінений у доларах, продовжує отримувати вигоду. Крім того, невизначеність навколо президентських виборів у США підсилює попит на активи-укриття. Якщо політика стабілізується і регуляторна база стане яснішою, це сприятиме зростанню цінності BTC як альтернативного активу.
Четверта наполовінка біткойна ознаменовує початок нового історичного циклу. Жорстке скорочення пропозиції та структурний сплеск попиту створюють потужний дефіцит, а постійний приплив інституційних коштів змінює оцінювальну систему ринку.
Короткостроково BTC може коливатися у межах 70 000–90 000 доларів, щоб переварити прибутки після наполовінки; у середньостроковій і довгостроковій перспективі, за умови зростання інституційних інвестицій і подальшого пом’якшення макроекономічних умов, BTC має шанс перевищити 100 000 доларів до кінця 2026 року і досягти 150 000 доларів у 2027 році.
Для інвесторів BTC вже перестало бути високоризиковою спекуляцією і стає важливим компонентом портфельних активів.