Щойно я ознайомився з останнім поглядом Сейлора на стратегію MicroStrategy щодо Біткоїна, і це варто врахувати. Ця людина не хвилюється через 90% крах BTC за наступні 4 роки — що багато про його впевненість у довгостроковій грі. Його логіка досить проста: компанія може рефінансувати та продовжувати борги, банки продовжать кредитувати, а волатильність Біткоїна фактично гарантує збереження його цінності.

Якщо дивитись на реальні цифри, MicroStrategy зараз має близько 714 644 BTC. За поточних цін близько 78,5 тисяч — це понад 56 мільярдів у активах проти 8 мільярдів у боргах. Балансовий звіт дійсно сильний — майже співвідношення активів до боргів 7:1. Така позиція дає Сейлору можливість дихати спокійно, чого більшість компаній не мають.

Що цікаво щодо стратегії чистого капіталу Майкла Сейлора — це аспект грошового потоку. Компанія має достатньо ліквідності, щоб покрити дивіденди та платежі по боргах приблизно 2,5 роки, не торкаючись жодного Біткоїна. Це не тривіально. Це означає, що вони можуть витримати багато ринкового шуму без необхідності продавати активи за примусом.

Але ось де стає справді важливо: якщо Біткоїн увійде у багаторічний спад, що триватиме понад 3 роки, гра з рефінансуванням стане набагато складнішою. Умови кредитування мають значення. Якщо кредитори посилять умови, MicroStrategy може опинитися під тиском на продаж деяких активів. Найгірший сценарій — якщо BTC впаде до 8 тисяч доларів — це змусить повністю переглянути стратегію.

Наратив про чистий капітал Майкла Сейлора фактично ставить ставку на те, що Біткоїн не увійде у тривалий медвежий ринок. Його впевненість у рефінансуванні працює, доки кредитні ринки залишаються доступними і Біткоїн зберігає якусь тенденцію до зростання. Це обчислений ризик, а не безрозсудний. Реальне питання — не чи виглядає сьогодні чистий капітал Майкла Сейлора або баланс MicroStrategy добре — а чи витримає ця впевненість, якщо ми побачимо справжню багаторічну криптовалютну зиму. Це сценарій, який справді перевірить, чи ця стратегія накопичення Біткоїна — геніальна чи просто дорогий кредит.