На Polymarket з'явилися ставки на "Мера Сеула" та "Лі Чжином йде у відставку"… Політика Південної Кореї стала активом на суму 46 мільярдів вон

总部位于美国紐約的區塊鏈預測市場Polymarket上，韓國政治事件已開始正式交易。'2026年首爾市長選舉勝者’市場的累計交易額已達到約3367萬美元（約合460億韓元），並於4月24日新開設了’李在明總統2026年內下台’市場。韓國政治的走向正在轉變為可在全球資本市場交易的金融資產。

根據本報分析，截至5月2日，首爾市長市場的投注分佈為：共同民主黨鄭源梧候選人87%，國民力量黨吳世勛候選人14%。安哲秀、韓東勛、趙國、羅卿瑗、姜勛植等其他13位候選人的概率均低於1%。城東區廳長鄭源梧於4月9日在民主黨黨內競選中擊敗朴柱民、田炫姬議員，被確定為最終候選人；吳世勛市長於4月18日被指定為國民力量黨候選人。

市場價格根據政治事件實時波動。4月中旬，JTBC民調顯示鄭候選人支持率為50%，吳市長為34%，市場隨即傾向於鄭候選人佔優；4月14日，李在明總統公開稱讚鄭源梧候選人的92.9%居民滿意度後，鄭候選人的概率從84%飆升至91%。政治人物的一句話即刻被換算成資本的價格。

“什麼是預測市場”

Polymarket是一個基於區塊鏈的交易平台，用戶可以對未來事件的結果進行投注。它採用買賣"是(Yes)"或"否(No)"合約的方式，價格即市場參與者集體評估的概率。鄭源梧候選人的"Yes"價格為87美分，意味著市場認為其當選概率為87%。如果事件發生，"Yes"持有者獲得1美元，否則獲得0美元。

該模式的本質在於涉及真實資金。民調對受訪者來說沒有成本，但預測市場參與者若判斷錯誤，則需承擔直接的經濟損失。因此，相關學術界一致認為，預測市場往往比民調提供更快、更準確的信號。

國際貨幣基金組織(IMF)今年3月發布的穩定幣研究曾利用Polymarket數據作為學術工具，以衡量美國GENIUS法案的通過概率。Polymarket還在2024年美國大選中實現了決定性突破。在主要民調截至最後仍預測卡馬拉·哈里斯候選人和唐納德·特朗普候選人難分伯仲之際，Polymarket卻持續將特朗普候選人的優勢反映在價格中，並最終給出了準確的預測。

韓國社會也已親身體驗過一次Polymarket的運作。2024年12月韓國前總統尹錫悅實施緊急戒嚴事件後，Polymarket迅速以高概率評估了彈劾可能性，結果正如市場所料。此次新開設的李在明總統彈劾·下台市場，意味著同樣的機制已開始再次針對現任總統運作。

爆炸性增長與美國國內的激烈爭論

Polymarket及其美國競爭對手平台Kalshi在過去一年中實現了爆炸性增長。Kalshi佔據美國國內市場約90%的份額，而在國際市場上Polymarket則佔優勢。兩家公司2025年在美國聯邦遊說活動上的支出就達100萬美元。兩家公司都聘請了美國總統唐納德·特朗普的長子小唐納德·特朗普擔任顧問，Polymarket甚至在華盛頓特區中心開設了一間名為"The Situation Room"的辦公室。

然而，伴隨增長也引發了激烈爭論。核心爭議集中於兩點：內幕交易問題和賭博監管問題。

內幕交易事件給美國社會帶來了巨大沖擊。美國特種部隊軍士長加農·肯·范·戴克被美國司法部起訴，涉嫌利用其直接參與委內瑞拉馬杜羅政權顛覆軍事行動所獲取的機密信息，在Polymarket上獲利約41萬美元。他被發現的過程很簡單：因為是用本人郵箱創建的Polymarket賬戶。考慮到Polymarket絕大多數交易者利用加密貨幣錢包隱藏身份，幾乎無法追蹤，這算是一個罕見案例。

在喬·拜登前總統任期的最後時刻，一名匿名Polymarket交易者準確預測了拜登前總統將宣布的4項赦免，賺取了約30萬美元。在特朗普政府有關伊朗軍事行動的投注中，也確認了多筆在可疑時機進行的交易。美國參議院於4月30日一致通過了禁止參議員進行預測市場交易的規則。Kalshi也曾自行發現三名投注本人選舉的候選人，並處以罰款和交易暫停處罰。

賭博監管問題則更為複雜。Kalshi約90%的交易量、Polymarket約38%的交易量來自體育博彩。美國20多個州的政府將Polymarket和Kalshi定義為"無證體育賭博"運營商並下達了停業命令，但兩家公司辯稱，它們是受商品期貨交易委員會(CFTC)管轄的"事件合約(event contract)"交易所，不受州賭博監管的約束。今年4月，美國聯邦上訴法院裁定新澤西州監管機構無權阻止Kalshi的體育博彩業務，支持了兩家公司的立場。

a16z的介入……“預測市場是價格發現機制”

在這場爭論的中心，硅谷巨頭風險投資公司安德森·霍洛維茨(a16z)站到了Kalshi和Polymarket一邊。a16z於4月向CFTC提交了一份18頁的意見書，主張各州對預測市場的監管正在"對公平市場准入構成嚴重障礙"。

a16z的邏輯包含兩方面。第一，預測市場的價格體系是一種"獨特形式的價格發現(price discovery)“機制，能夠向市場揭示不確定事件的概率。第二，基於區塊鏈的預測市場由於鏈上交易的可審計性，比傳統交易所更加透明。CFTC主席邁克·塞利格(Mike Selig)宣布預測市場的事件合約屬於"掉期(swap)”，處於CFTC的"專屬管轄權"之內，並已相繼對5個州級監管機構提起訴訟。

另一方面，美國民主黨議員則表明了完全相反的立場。4月30日，由參議員杰夫·默克利(Jeff Merkley)牽頭的一組民主黨議員致函CFTC，要求"禁止涉及選舉、戰爭、軍事行動、政府行為的事件合約"。諸如"Prediction Markets Are Gambling Act (預測市場是賭博法)"和"STOP Corrupt Bets Act (阻止腐敗投注法)"等法案已同時提交至美國參眾兩院。

有趣的是，預測市場交易者自身評估的"2026年美國聯邦層面禁止體育預測市場的概率"僅為11%。市場甚至將針對自身的政治威脅也標價，而這一價格又反過來成為政治結果的信號——一種自我指涉的結構就此形成。

韓國面臨的三個問題

Polymarket上出現韓國政治事件，已不止是單純的好奇範疇。它意味著韓國政治的結果已成為全球資本的投注對象。首爾市長選舉涉及460億韓元的資金，現任總統被彈劾或下台的可能性也已開始被投注。投注市場以24小時不間斷的價格評估政治事件，而這一價格又反哺為政治分析和媒體報導的參考點。

Polymarket的人工智慧(AI)摘要在談及李在明總統的任期可持續性時，將"戰時"級別的經濟管控言論、大法官增至26人的法案、以及批評媒體管制計劃等列為政治風險因素。無論其準確性如何，市場的評價已成為可能影響韓國這一資產在全球資本市場上風險溢價(risk premium)的變數。

由此，韓國社會面臨著三個根本性問題。

第一，對於韓國政治在外國平台上被交易這一現象，是否存在監管體系？第二，在韓國，這種形式的市場是否擁有合法運營的法律基礎？有評價認為，韓國的《資本市場法》和《刑法》中關於賭博罪的規定，並未能明確涵蓋基於區塊鏈的事件合約。即便在美國，CFTC的管轄權主張也尚處於法院驗證的初期階段。

第三，也是最本質的問題：市場對政治結果進行定價的行為，是正常的信息發現，還是民主主義的物化？提出預測市場理論的經濟學家羅賓·漢森(Robin Hanson)主張，通過內幕交易揭示隱藏信息正是市場的核心功能。相反，批評者反駁稱，當政治決策及其正當性成為資本投注的對象時，民主主義的本質便遭到了損害。

Polymarket已將韓國政治轉化為可交易資產。對於這種轉化對韓國社會意味著什麼，相關討論尚未全面展開。然而，資本已開始為韓國政治定價。即將於6月3日舉行的首爾市長選舉結果，不僅僅是一城行政首長的人事決定，它同時也是全球預測市場中一筆約460億韓元規模的資金結算的金融事件。

討論或許為時已晚，但結果來得很快。