Ось що мене справді дивує в цій ситуації з призначенням Кевіна Уорша. Трамп постійно говорить про бажання знизити ставки, але обирає кандидата, який історично займав найястребинішу позицію серед усіх претендентів. Логіка наче не дуже співпадає, і ринки це відчули одразу.

Давайте розберемося, хто такий цей Кевін Уорш. Хлопець має серйозний послужний список — п’ять років у Раді керуючих ФРС при Бернанке (2006-2011), працював у Morgan Stanley, навчався у Стенфорді та Гарварді. Під час фінансової кризи він виступав як міст між Уолл-стріт і ФРС. Звучить вражаюче, але ось у чому суть.

Кевін Уорш відомий як критик кількісного пом’якшення і інфляційних ризиків. Навіть зовсім недавно, у вересні 2024-го, він не підтримав зниження ставок на 50 базисних пунктів. Це не голуб, це яструб, і ринки це знають. Коли оголосили про номінацію Уорша, золото і срібло пішли вниз, долар піднявся, акції впали. Інвестори одразу зрозуміли, що очікувати м’якої грошово-кредитної політики не варто.

Експерти розділилися, але тренд зрозумілий. Дерек Ізуель із Shelton Capital Management каже, що якщо ринок сприйме це як посилення політики, це підвищить премії за строк і тиснутиме на чутливі до ставок активи. Чарлі Ріплі з Allianz вважає, що під керівництвом Уорша ФРС може схилитися до більш ястребиної позиції, особливо якщо інфляційні ризики будуть маячити на горизонті.

Але є й інша точка зору. Том Порчеллі із Wells Fargo припускає, що Уорш може зайняти більш голубину позицію завдяки своєму оптимізму щодо зростання продуктивності. Однак Метью Луццетті з Deutsche Bank не погоджується — він бачить у Уорші структурного яструба, незважаючи на недавні висловлювання на користь нижчих ставок.

Що мене турбує? Кевін Уорш історично хвилювався про інфляцію навіть у періоди зростаючої безробіття. Під час Великої фінансової кризи він зосереджувався на інфляційних ризиках, коли економіка була у дефляційній спіралі. Це викликає питання, як він діяти буде, якщо історія повториться.

Джозеф Бруселас із RSM U.S. прямо каже, що Уорша потрібно жорстко допитати щодо незалежності центрального банку і його бачення скорочення балансу ФРС. Його послужний список викликає серйозні побоювання.

В підсумку, ринок живе очікуваннями, і очікування від призначення Уорша — це не м’яка політика, а її посилення. Це суперечить тому, що хотів би бачити Трамп, і це створює невизначеність. Інвесторам потрібно уважно слідкувати за процесом затвердження Уорша у Сенаті та за рішеннями ФРС у найближчі місяці. Будь-яке відхилення від очікувань сильно вплине на рух цін на ринках.