Останнім часом я постійно розмірковую над одним питанням: що станеться з глобальною економікою, якщо Китай справді почне продавати всі свої американські облігації? Це не якась гіпотетична ситуація, а реальна проблема, яку все більше людей обговорюють.

Спершу цифри. Обсяг американського державного боргу вже перевищив 35 трильйонів доларів, що понад 120% від його ВВП. З іншого боку, якщо зрозуміти це з іншого ракурсу, то кожна людина в США має борг у 100 тисяч доларів. А Китай, як другий за величиною іноземний власник американського боргу, володіє 771 мільярдом доларів у вигляді американських облігацій. Ця цифра здається невеликою — приблизно 2% від загального боргу у 35 трильйонів, — але на міжнародних фінансових ринках ці 2% здатні викликати значні коливання.

Багато хто уявляє, наскільки серйозними можуть бути наслідки для США у разі продажу китайських облігацій. Теоретично, якщо раптово почати їх продавати, пропозиція облігацій різко зросте, ціна впаде, а дохідність підвищиться. Вартість запозичень для уряду США зросте, і щороку доведеться платити більше відсотків. Це спричинить ланцюгову реакцію у світовій економіці: коливання валют інших країн, паніка інвесторів, порушення глобального торгового порядку. Фінансові ринки США можуть зазнати потрясінь, компанії — зростання вартості кредитування, а економічне зростання — уповільнення. Здається, це дуже страшно.

Але насправді, наслідки для самого Китаю від продажу американських облігацій теж не будуть вигідними. Отримати купу доларів у готівці — це добре, але ризик девальвації долара зростає. Китай — найбільший у світі власник валютних резервів, він тримає багато американських активів. Якщо долар впаде, то збитки будуть значними. Тому зараз, тримаючи американські облігації, Китай виграє більше, ніж продаючи їх усі.

Ще цікавіше те, що зараз країни грають у більш масштабну гру — денаціоналізацію долара. Станом на минулий рік, майже половина країн світу вже почали цей процес. У порівнянні з продажем облігацій, денаціоналізація — це найбільший удар по американській економіці.

Останні роки США грають у один і той самий сценарій. У разі економічних труднощів вони запускають друкарський станок, застосовуючи кількісне пом’якшення, щоб «роздати» гроші на ринок. Обсяг долара зростає, ставки знижуються, гроші стають легкими для позичання. Американські компанії та громадяни легко отримують фінансування для інвестицій і споживання. Але багато доларів, надрукованих у США, йдуть у інші країни, особливо у країни з економікою, що є більш вразливою. Вони бачать дешевий долар і позичає — інвестують, споживають. Економіка США тимчасово зростає, але ці країни накопичують величезні борги у доларах.

Коли економіка США відновлюється, Федеральна резервна система підвищує ставки. Інвестиційний капітал, побачивши високі відсотки, починає виходити з інших країн і повертається до США. Це — причина криз у Латинській Америці, фінансових криз у Південно-Східній Азії, а також економічних потрясінь в Аргентині та Туреччині. США за допомогою цих економічних «уроків» перерозподіляють свою економічну вагу і здобувають значні багатства за рахунок інших країн.

Зараз багато країн незадоволені цим. Нові економічні гравці усвідомили несправедливість американського домінування і прагнуть здобути більшу економічну незалежність. Китай, один із найбільших експортерів у світі, поступово просуває міжнародне використання юаня. Блок BRICS створив нову систему фінансових розрахунків, яка обходить традиційні фінансові мережі і зменшує залежність від долара. Навіть деякі традиційно розвинуті країни починають слідувати цьому тренду.

Отже, тримати американські облігації — це вже не просто фінансовий актив, а інструмент економічної дипломатії. Це як карта у рукаві, яку можна використати у критичний момент. Замість того, щоб думати про наслідки продажу облігацій, краще зрозуміти, чому Китай їх тримає. У контексті денаціоналізації долара стратегічна цінність облігацій може бути важливішою за їхню готівкову вартість.

У цьому складному міжнародному економічному контексті нам потрібно зберігати розсудливість. Пильнувати за глобальними тенденціями і водночас залишатися реалістами. Адже сила країни залежить від зусиль кожної людини, а розвиток — від процвітання держави.