[Редакційна стаття] Хто буде охороняти цифровий суверенітет корейського вона?

“Ви не боїтеся історії?”

Ця фраза з фільму «Глянець, що став чоловіком короля» спливає у голові. Це згадка, коли повідомлялося про перехід цифрової суверенітету корейської вона на закордон.

Минулого місяця наш журнал взяв інтерв’ю у COO KRWQ Дейва Шина. Цей кореєць із канадським громадянством, який раніше працював у Леман Бразерс і Морган Стенлі, зараз сидить у Сінгапурі та проектує майбутнє стабільної монети на корейському вона. Його ідея — ввести на блокчейн ринок NDF корейської вона з обсягом торгів у 27 мільярдів доларів США на день.

Менше ніж за місяць MoonPay об’єдналася з Юлі Банком. Ця глобальна компанія із сертифікацією EU MiCA та ліцензією NY BitLicense спільно створила альянс стабільної монети на вона. Я неодноразово писав про сценарії токенізації вона, і відчуття змішане — і захоплення, і гіркота. Адже головними героями токенізації вона не є саме Корея.

KRWQ вважає, що торгівля — це відповідь. Переведення інституційних коштів з ринку NDF корейської вона у блокчейн — це їхня мета. Навпаки, MoonPay створює банківський альянс, орієнтований на перекази, платежі для торговців і міждержавні розрахунки. Хто правий, а хто ні, визначить ринок.

Ще одна важлива річ — обидва проекти почалися поза корейською регуляторною системою.

Цифри холодні. За даними Chainalysis, станом на червень 2025 року обсяг торгів корейськими стабільними монетами, оціненими у вона, склав приблизно 64 мільярди доларів США за рік. Корейці вже використовують стабільні монети, але не корейську вона, а доларову. KRWQ накопичує резерви у закордонних державних облігаціях, USDC, frxUSD, які зберігає у довірчих організаціях за кордоном і публічно показує через панель моніторингу. MoonPay ж отримала регуляторні дозволи ЄС, США, Великобританії та Австралії для входу в Корею.

За цей час у Кореї лише чекали ухвалення закону ті, хто прагне випустити корейську стабільну монету. KB Financial створила спеціальну групу, а Shinhan Bank — пілотний проект CBDC, але без закону просунутися далі неможливо. А ніхто не знає, коли цей закон буде прийнятий.

Корейська стабільна монета — не фінтех-продукт. Це питання, хто розробляє канали міжнародного обігу вона, хто створює попит на корейські державні облігації у корейській валюті, хто першим накопичує дані про рух капіталу у вона. Одним словом, це питання валютної суверенітету.

Дейв Шин у інтерв’ю сказав: “Ліквідна корейська стабільна монета може створити структурний попит на корейські облігації, знизивши вартість позик. Це вигідно уряду, бізнесу і всім корейцям.” Можливо, це перебільшення. Але важливо задуматися: цю ідею реалізує кореєць із канадським громадянством у Сінгапурі.

Лі Фуцзян, керівник APAC MoonPay, заявив: “Ми забезпечимо доступність і взаємодію корейської стабільної монети у всьому світі.” Це — декларація про створення глобального цифрового коридору для вона. Якщо уряд Кореї не створить його, зроблять це іноземні компанії.

Це здається знайомим. У 2017 році, коли уряд повністю заборонив ICO, корейські блокчейн-компанії створювали фонди у Сінгапурі та Швейцарії для випуску токенів, а потім виходили на внутрішні біржі для торгівлі. Через відсутність законодавства ці активи йшли за кордон. Тепер корейська стабільна монета повторює цю історію. IQ і Frax випустили KRWQ на Кайманових островах, а MoonPay має глобальні дозволи і співпрацює з корейським банком. Це — відчуття ICO через регуляторний вакуум.

Можливо, хтось звинуватить новий корейський облігаційний траст KRWQ і альянс Юлі Банку з MoonPay. Але це не провина банків. Коли глобальні проекти пропонують співпрацю, їх приймають — це природна реакція банків. У країні, де відсутня система випуску корейської стабільної монети, банки просто виконують свою роль у рамках існуючого регулювання.

Натомість слід ставити питання до внутрішніх фінтех і блокчейн-компаній. Чи потрібно зупинятися через відсутність законодавства? Чому, коли MoonPay отримала перший дозвіл EU MiCA, а KRWQ накопичує резерви за кордоном, внутрішні компанії не розробляють стратегію за кордоном? Корейські компанії, які в 2017 році знали, як виходити за межі під час ICO, тепер у питанні стабільних монет лише дивляться на внутрішнє законодавство і стоять на місці. Очікування регулювання і потрапляння під регулювання — це різні речі.

Ми не стверджуємо, що регулювання безглузде. Ухилення від капітального контролю і ризики банківських панік справді існують. Але якщо “захист від ризиків” призводить до “втрати можливостей”, то це — найбільший ризик. Потрібно ухвалювати рішення щодо правил 51% і відкриття фінтеху. Якщо немає ідеального рішення, можна хоча б спершу відкрити регуляторний пісочницю.

KRWQ і MoonPay лише доводять одне: попит на корейську стабільну монету вже існує. Чи задовольняє внутрішній ринок цю потребу, чи віддає її закордон — це не питання фінтех-політики, а питання валютної суверенітету. Час захисту цифрового суверенітету вона ще є, але цей час минає швидше, ніж ми думаємо.