Чи помічали ви коли-небудь, як певні активи раптово злітають у ціні з нічого, а потім так само різко падають? Мене цікавило, чи існує взагалі якийсь патерн у цій безумній грі, і виявляється, що так. Ці цикли не випадкові – їх називають економісти бульбашками, і вони трапляються як на традиційних ринках, так і у криптовалютному просторі.

Тож що саме таке бульбашка? Це коли ціна активу стрімко зростає значно понад його реальну вартість, викликану виключно ажіотажем і спекуляцією інвесторів. А потім вона так само швидко падає. Справа в тому, що криптовалютні бульбашки і бульбашки на фондовому ринку не завжди рухаються синхронно – хоча 2022 рік був дивним винятком, коли обидва звалилися одночасно.

Коли формуються криптовалютні бульбашки, зазвичай спостерігається три речі одночасно: ціни зростають незалежно від реальної цінності, панує масовий ажіотаж і спекуляція, а рівень реального впровадження у реальну економіку залишається досить низьким. Це фактично означає, що інвестори ставляться до монети як до наступної великої речі, навіть якщо ніхто її фактично не використовує.

Є такий економіст на ім’я Хайман П. Мінскі, який точно описав, як розгортаються бульбашки. Він виділив п’ять стадій, і чесно кажучи, коли їх побачиш, вже не зможеш їх не помітити. Перша – це зсув (displacement) – момент, коли інвестори починають купувати новий тренд, бо він здається перспективним. Потім настає фаза буму, коли чутки поширюються і ціни починають стабільно зростати. Більше людей долучаються, ціни проривають рівні опору, і раптом актив стає всюди.

Після цього настає фаза ейфорії – тут все стає дійсно божевільним. Ціни злітають до неймовірних рівнів, трейдери кидають обережність і просто ганяються за FOMO, ігноруючи будь-які ознаки попередження. Але потім реальність починає просочуватися під час фази фіксації прибутку. Люди розуміють, що бульбашка може луснути, і починають продавати, щоб зафіксувати прибутки. Зростає попередження і тиск на продажі. І нарешті настає паніка – остання стадія, коли страх досягає піку і ціна просто обвалюється. Мрія закінчилася.

З огляду на історію, бульбашки не є чимось новим. Ми бачили бульбашку тюльпанів у 1630-х, бульбашки Міссісіпі і Південного моря у 1720, крах японської нерухомості у 1980-х, бульбашку доткомів, що знизилася на 78% у 2002-му, і американську житлову кризу. Тож так, цей патерн дуже давній.

Що стосується саме Біткоїна – він пройшов досить цікавий шлях. Економіст Норул Рубіні назвав його «найбільшою бульбашкою в історії людства», але Біткоїн фактично пережив кілька циклів. Були великі бульбашки у 2011, 2013, 2017 і 2021 роках. Цикл 2021 року досяг піку близько $68,789, а потім відкотився назад. Зараз Біткоїн торгується приблизно на рівні $78,15 тисяч, з історичним максимумом у $126,08 тисяч, що показує, наскільки він відновився і як еволюціонує.

Як взагалі розпізнати криптовалютну бульбашку до її лусання? Основний індикатор – це чи має ціна будь-який зв’язок із реальною вартістю активу. Існує метрика під назвою Mayer Multiple, яка досить корисна – це фактично поточна ціна Біткоїна, поділена на 200-денну ковзну середню. Коли вона досягає 2,4 або вище, зазвичай це сигналізує про бульбашку. Історично кожна велика бульбашка Біткоїна перетинала цей поріг саме на піку.

Цікаво, що репутація криптовалют як активу, схильного до ажіотажу і бульбашок, починає змінюватися. Біткоїн доводить свою цінність як легітимне збереження вартості, сприяє фінансовій інклюзії і міжнародним платежам без корупції централізованих систем. Ви бачите, як країни приймають його як законний платіж, а альткоїни використовуються як реальні способи оплати. Люди нарешті починають бачити справжню цінність поза спекуляцією.

Тож чи є криптовалютні бульбашки нормою? Не зовсім. Але вони й не унікальні для крипти – це фундаментальна частина еволюції ринків. Розуміння цих циклів допомагає краще орієнтуватися і не потрапляти у пастки ажіотажу.