Цікава думка колишнього чиновника Банку Японії щодо напрямку політики процентних ставок у Японії. На початку березня Ейджі Маеда висловлювався щодо ймовірності підвищення ставки, і його аналіз фактично дає вам міцне уявлення про те, як тоді думав центральний банк.

Отже, ось що привернуло мою увагу — незважаючи на всю геополітичну напругу навколо ситуації з Іраном, Маеда пропонував приблизно 50 на 50 шанси на те, що підвищення ставки станеться незабаром після того, як Банк Японії залишив ставку стабільною у березні. Реальне питання було у часі. Квітень або червень здавалися однаково ймовірними, враховуючи невизначеності, що циркулювали. Але тут стає цікаво для тих, хто слідкує за рішеннями щодо процентних ставок у Японії: він фактично схилявся до думки, що більш розумним кроком буде квітень.

Його логіка теж була зрозумілою. Зростаючі ризики інфляції накопичувалися, і надто довге очікування могло б означати, що Банк Японії відстає від кривої. Це цілком узгоджувалося з тим, що ціни закладали трейдери — ринки обмінних свопів показували близько 60% ймовірності підвищення ставки в квітні. Тобто ринок і внутрішні кола політики фактично співпрацювали, співаючи з однієї й тієї ж пісні.

Що справді виділялося, так це його попередження щодо йени. Якщо Банк Японії не діятиме в квітні, він попереджав про серйозну слабкість валюти. Прорив через рівень 160 щодо долара — і ви матимете справжні проблеми — не лише для валютних трейдерів, а й для реальної економіки. Навіть при рівнях нижче цього він описував йену як «досить слабку», і це створює напругу для японських бізнесів і домогосподарств, які намагаються функціонувати у більш складних умовах.

Загальна картина тут полягає в тому, що політика процентних ставок у Японії перебуває на цій незручній межі між внутрішніми проблемами інфляції та стабільністю валюти. Занадто повільний рух — і йена продовжить падати. Надто швидкий — і ризикуєш задушити зростання. Це той баланс, який намагається підтримувати Банк Японії, і чесно кажучи, це нагадує, чому центральне банківське регулювання у складному глобальному середовищі ніколи не буває простим.