Останнім часом я досліджував історію Біткойна і виявив досить цікаве явище. Є сайт під назвою «Біткойн помер», який спеціалізується на фіксації висловлювань знаменитостей, що пророкували крах Біткойна. Лише економіст Пітер Шифф заявляв, що Біткойн помер 18 разів, а нобелівський лауреат Кругман і керівник JPMorgan Деймон також входять до списку. Але ці пророчества так і не справдилися.

Минулого року Біткойн досяг нових максимумів, а потім скоригувався до нинішньої ціни, але що саме підтримує його знову і знову підніматися з «пророцтв про смерть»? Тут йдеться про основну логіку циклу наполовинення Біткойна.

За останні десять років подія наполовинення стала майже ритмусом ринку. Кожні чотири роки пропозиція Біткойна зменшується наполовину, і історично кожне наполовинення супроводжувалося вибуховим зростанням ціни. Дані Glassnode підтверджують, що поточний тренд Біткойна все ще відображає цю модель. За цією логікою багато аналітиків прогнозують, що вершина бичого ринку настане приблизно через 550 днів після наполовинення 2024 року.

Але тепер виникає питання. Я помітив деякі ознаки того, що ринок починає охолоджуватися. Тривалі інвестори фіксують прибутки на високих рівнях, а спотовий ETF на Біткойн зафіксував майже 1 мільярд доларів чистого відтоку. Це викликало найбільшу дискусію у спільноті: чи ще дійсний цикл наполовинення Біткойна?

Опоненти вважають, що чотирирічний цикл вже застарів. Вони вказують, що традиційні фінансові інститути активно входять через ETF, змінюючи правила гри. Тепер звичайні інвестори можуть легко купувати Біткойн через брокерські рахунки, і ці великі обсяги капіталу можуть приховати вплив наполовинення. Крім того, зростає корпоративне володіння: за даними, близько 1 мільйона BTC належить топ-100 компаніям світу, що коштує понад 112 мільярдів доларів. Це вже не чистий розрахунок на роздрібних спекулянтів.

Директор з інвестицій Bitwise навіть прямо заявив, що «цикл Біткойна вже помер». Він вважає, що з інтеграцією Біткойна у глобальну фінансову систему він буде більше залежати від макроекономічних факторів, таких як політика ФРС щодо ставок, а не просто від механізму наполовинення.

Але моя думка полягає в тому, що цикл наполовинення Біткойна можливо й не помер зовсім, а просто еволюціонує. Принцип попиту і пропозиції, що виникає внаслідок наполовинення, все ще існує, але він вже не є єдиним драйвером. Капітал, що приходить через ETF і корпоративні інвестиції, нагадує воду, що заливає озеро: рівень піднімається, але хвилі вже не такі сильні, як раніше.

Що це означає для інвесторів? Що старі правила більше не працюють механічно. Тепер потрібно враховувати одночасно цикл наполовинення, потоки капіталу в ETF, зміни у корпоративних володіннях і політику центральних банків. Біткойн вижив у 477 пророкуваннях про смерть, але він стикається з ще більшим викликом — зрілістю. Зрілість означає, що потрібно відмовитися від простих правил і перейти до більш складної гри.

Якщо цикл чотирирічного наполовинення справді закінчується, то це не кінець, а початок нової ери для Біткойна.