Щойно я помітив щось цікаве з Paris Blockchain Week, про що варто подумати. Існує стійкий міф, що просто розміщення неликвідних активів в ончейн автоматично робить їх торгованими. Спойлер: це не так.

Оя Челіктемур з Ondo Finance була досить прямою щодо цього. Вона зазначила, що нерухомість і приватний кредит ніколи не були настільки ліквідними спочатку, тому їх розміщення на блокчейні не змінює їхню природу магічним чином. Франческо Ран’єрі Фабраччі з Tether підтвердив цю реальність — розміщення активу в ончейн не гарантує ліквідність. За його словами, лише вузький спектр інструментів, таких як облігації, фонди грошового ринку та стейблкоїни, дійсно мають тенденцію до стабільної ліквідності на токенізованих ринках.

Що насправді відбувається у сфері токенізації нерухомості, добре ілюструє цю ситуацію. Загальний ринок реальних активів (RWA) зростає неймовірно — з 8,8 мільярдів доларів до майже 30 мільярдів за один рік. Звучить масштабно, правда? Але є підступ: більша частина цього зростання припала на вже ліквідні активи, такі як токенізовані казначейські облігації США та товари. Токенізація нерухомості? Вона зросла з 35 мільйонів до 296 мільйонів доларів. Приватний капітал — з 60 мільйонів до 223 мільйонів. Значні відсоткові прирости, звісно, але це все ще крихітна частка загального ринку.

Це насправді важливіше, ніж здається. Сектор токенізації нерухомості продовжує розширюватися за кількістю випусків, але активність на вторинному ринку все ще досить низька. Можна мати купу випущених токенізованих активів, але при цьому не мати реальної торгівлі. Це та прогалина, яку всі намагаються зрозуміти — як перейти від просто випуску більшої кількості токенів до справжньої ліквідності? Це зовсім інше завдання, ніж багато хто очікував, коли вперше захоплювався RWA.