Пауелл завершив кар'єру, але не йде у відставку, а плани Трампа з зниження ставок, ймовірно, проваляться

Оригінал ｜Odaily Планетарна газета (@OdailyChina)

Автор｜Golem (@web3_golem)

Бейджінгське часове пояс 2:00 ранку 30 квітня, Федеральний комітет з відкритого ринку США опублікував останнє рішення щодо процентної ставки, вирішивши залишити цільовий діапазон федеральних фондів на рівні 3,5%-3,75%. Федеральна резервна система, як і очікувалося, зберегла ставку без змін, але тривогу ринку викликала участь 12 голосуючих членів у голосуванні, яке завершилося рідкісним розколом 8 проти 4 — це найвищий рівень опозиції з 1992 року, коли рішення про ставку та політичні заяви отримали найбільше заперечень.

Тим часом, на прес-конференції після оголошення рішення, чинний голова Федеральної резервної системи Джером Павелл заявив, що це його остання прес-конференція у ролі голови, але після закінчення терміну (15 травня) він залишиться членом ради директорів ФРС, термін перебування якого ще не визначений. (Odaily зауважує: термін повноважень Павелла як члена ради закінчується січнем 2028 року)

Це рішення ФОМК містить важливий сигнал: по-перше, рідкісна кількість 4 голосів проти свідчить про посилення яструбиних настроїв у ФРС, по-друге, Павелл порушив традицію, коли голови ФРС після завершення терміну одночасно залишають посаду члена ради, що дало Трампу попередження і зірвало його спроби політичного тиску на зниження ставок.

Загострення яструбиних настроїв у ФРС

Згідно з заявою ФОМК, у цьому голосуванні 4 голоси проти зберігання ставки незмінною, як і раніше, від члена ради директорів Мілана, який підтримав зниження на 25 базисних пунктів. Інші три голоси проти — це голова Федеральної резервної банківської системи Клівленда Хармак, голова Федеральної резервної банківської системи Міннеаполіс Кашкалі та голова Далласської резервної системи Логан, які виступали проти включення у політичну заяву формулювання «з м’яким нахилом», що натякає на можливе зниження ставок у майбутньому.

Такий рідкісний внутрішній розкол виник через конфлікт між США та Іраном, що спричинив скорочення світових поставок нафти, а постійне зростання цін на нафту може ще більше підштовхнути вже високий рівень інфляції в США. Павелл у прес-релізі також зізнався, що у комітеті йшли гострі дебати: «Кількість чиновників, які підтримують нейтральний або більш м’який підхід, зросла, і можливо, на наступному засіданні ми розглянемо зміну поточного м’якого курсу». Він також підкреслив, що ринок надмірно реагує на голосування проти, і що заперечення у заяві не означають, що чиновники схильні до підвищення ставок: «Люди не кажуть, що нам потрібно підвищувати ставки зараз, а швидше обговорюють питання, чи слід залишатися нейтральними щодо майбутньої політики».

Однак ринок вважає, що публічне проявлення внутрішніх розбіжностей свідчить про посилення яструбиних настроїв у ФРС. Раніше ФРС вважала зростання цін через геополітичні події «тимчасовим шоком», наприклад, тарифні заходи Трампа 2025 року, що вплинули на торгівлю товарами і спричинили зростання цін, — і вважала це «одноразовим впливом на ціни», що не завадило зниженню ставок у кінцевому підсумку.

Цього разу ставлення ФРС до зростання цін на нафту через конфлікт США і Іран змінюється. Конфлікт триває вже близько двох місяців, але на даний момент переговори про мирний урегулювання між США і Іраном не мають суттєвого прогресу, протоки Хормуз залишаються під контролем, а ціни на нафту залишаються високими. У такій ситуації багато чиновників у ФРС вважають, що високі ціни на нафту перетворилися з короткострокового впливу у довгостроковий тиск, тому їх політична позиція стала більш обережною.

У цьому політичному заяві ФРС також змінила формулювання щодо інфляції з «трохи вище» на «переважно високу», що свідчить про зростаючу тривогу щодо потенційного впливу цін на нафту і рівня цін загалом. Ці висловлювання і позиції, хоча й не означають, що ФРС у наступному засіданні підвищить ставки, але вже сигналізують про зростання труднощів із їх зниженням. За даними каналу Odaily Seer, ймовірність того, що ФРС у 2026 році не знизить ставки, зросла з 38% до 57%, тобто на 19%.

Проте існує думка, що ця ситуація з 4 голосами проти у голосуванні ФОМК могла бути навмисною, щоб попередити нового голову ФРС Воша, який має бути призначений, — потрібно зберегти незалежність ФРС і не дозволяти політичним силам, зокрема Трампу, нав’язувати свою волю щодо зниження ставок, інакше вони отримають опір у вигляді голосів проти.

Політичний тиск Трампа щодо зниження ставок провалився

Перед початком голосування у ФРС кілька годин тому, Сенатський комітет з банківської справи вже просунув кандидатуру Воша на посаду голови ФРС. Минулого неділю, після завершення розслідування щодо Павелла Міністерством юстиції, Том Тілліс підтримав кандидатуру Воша, і в підсумку комітет проголосував 13 проти 11 за висунення його на посаду голови ФРС і передав цю кандидатуру на розгляд Сенату.

Після того, як ключовий сенатор-республіканець Том Тілліс зняв перешкоди, Вош має високі шанси отримати підтвердження Сенату до закінчення терміну Павелла. Офіційний графік Сенату на 2026 рік показує, що з 4 по 8 травня Сенат буде у відпустці, тому голосування у всьому Сенаті найраніше може відбутися після повернення — тижнем з 11 по 15 травня. За контролю республіканців у Сенаті, якщо все пройде гладко, підтвердження кандидатури Воша може відбутися між 11 і 15 травня.

Хоча навіть після підтвердження Воша, щоб офіційно очолити ФРС, йому потрібно пройти процедуру призначення президентом і скласти присягу, він все одно зможе керувати засіданням FOMC у червні, тоді як Павелл залишиться виконувачем обов’язків голови. (Odaily зауважує: у 2018 році Павелл після підтвердження на посаду вступив у повноваження через 13 днів, а його другий термін почався через 11 днів після підтвердження Сенатом)

Тому Трамп сьогодні знову висловив оптимізм, вважаючи, що зараз найкращий час для зниження ставок, оскільки його призначений новий голова ФРС Вош має бути готовий керувати у найближчому майбутньому, і раніше він неодноразово висловлював м’які позиції. Але Трампу не сподобалося, що навіть без формального статусу голови, Павелл, який відчуває відповідальність, намагається перешкодити його планам.

Павелл у прес-конференції заявив, що не стане «тіньовим головою» і надасть Вошу повний політичний простір. Причина, чому Павелл залишиться у раді директорів — це захист незалежності ФРС, він сказав: «Події останніх трьох місяців (судовий позов Трампа проти Павелла щодо реконструкції будівлі ФРС) залишили мені обмежений вибір — залишитися».

Раніше Павелл вважав, що Трамп намагається через розслідування вартості реконструкції будівлі ФРС політичним тиском змусити його знизити ставки, але він не дозволив Трампу цього зробити. Тепер Вош — це кандидат, призначений Трампом, і у них є особисті стосунки, тому Павелл вважає, що після приходу Воша він може не слідувати об’єктивним даним і підкоритися Трампу, тому залишився у раді, щоб запобігти повному контролю Трампа над ФРС.

Залишаючись у раді, Павелл фактично обмежив можливості Трампа призначати своїх довірених осіб у ФРС. А з урахуванням майбутнього призначення Воша, у семи членів ради, трьох, яких призначив Трамп, вже є, ще двоє — Борман і Вулф. Якщо Павелл залишить посаду голови і одночасно піде з ради, Трамп зможе призначити ще одного члена ради, і у семи членів ради з’явиться ще один його довірена особа.

За умов, коли у ФРС вже переважає яструбина позиція (зокрема, всі три голоси проти збереження м’якої політики належать регіональним головам, а не членам ради), навіть якщо Вош, який є прихильником пом’якшення політики, займе посаду, він опиниться у політичному комітеті, що налягає на підвищення ставок.

Отже, політичний тиск Трампа на Павелла і ФРС, схоже, не дав бажаного результату, а навпаки, посилив опір ФРС. У цій ситуації найкращим для Трампа варіантом може бути швидше закінчити конфлікт із Іраном або відкрити протоку Хормуз, знизивши ціни на нафту, щоб створити підстави для Воша переконати інших членів ради підтримати зниження ставок.