Двійкова революція Sky: оновлення управління та інституційна інфраструктура в мережі

null

Автор: Jae, PANews

Коли провідний протокол DeFi для кредитування Aave потрапив у складну ситуацію через крадіжку Kelp DAO, інший старий протокол Sky не лише привернув справжню увагу великих гравців, які вклали реальні кошти, за останні два тижні його TVL зріс більш ніж на 25%, а також активно продовжує рухатися вперед, оголошуючи два важливі кроки, спрямовані на реформу управління для закладання основ своєї інституційної стратегії:

Внутрішньо, протокол ініціював пропозицію щодо спрощення механізму управління фінансовим резервом, переводячи витрати з людського управління через голосування на жорсткі нормативні обмеження;

Зовні, створює інфраструктуру для інституційних капітальних операцій на блокчейні — Laniakea, прагнучи поглинути ліквідність у понад 300 мільярдів доларів у невикористаних стабільних монетах.

Sky прискорює захоплення ніш у новій екосистемі DeFi.

Від “людського управління” до “правового” регулювання правил

25 квітня засновник Sky Rune Christensen опублікував на форумі управління повідомлення, вказуючи, що передача активів від Genesis Capital до Grove завершена, і етап Genesis протоколу офіційно закінчився.

На етапі Genesis Sky керувався людським управлінням: рішення приймалися голосуваннями спільноти, розподіл коштів був дискреційним, що давало достатню гнучкість для раннього розширення екосистеми, але коли обсяг активів перевищив сотні мільярдів доларів, невизначеність і високі витрати на управління почали ставати обмеженнями для довіри до протоколу.

Найбільш очевидним сигналом є те, що Standard & Poor’s Global присвоїло Sky кредитний рейтинг B-. Вони прямо вказали на ключові ризики: неконтрольовані управлінські ризики, непрозорість капітальних позицій.

Для протоколу, що оперує стабільними монетами на сотні мільярдів доларів, невизначеність у управлінні — це сама по собі системна загроза.

У відповідь Sky пропонує рішення — спрощення функцій управління фінансовим резервом (TMF). Протокол зменшив складну п’ятиступеневу каскадну структуру до фіксованого 4-крокового каркасу.

Найважливішим обмеженням є жорсткий ліміт на операційні витрати. Sky переходить від людського управління до правового, закриваючи повноваження резерву в коді.

У старій системі, дискреційний ліміт для етапу Step 1 у Genesis був до 21%, а після Genesis планувалося встановити його в межах 4-10%.

Однак, якщо цей відсоток був би плаваючим, кожне коригування вимагало б складного голосування.

Тому нова пропозиція скасовує цю систему і назавжди фіксує витрати на рівні 20%. Це зменшить управлінські труднощі, а щонайменше 80% чистого доходу протоколу залишатиметься в системі для резервів, викупу токенів або розподілу власникам.

Для власників SKY і партнерів екосистеми фіксований відсоток витрат є більш передбачуваним, ніж високо змінна управлінська політика. Жорстка норма у 20% зробить потоки готівки в казначействі більш прозорими і менш підконтрольними управлінню.

Можна сказати, що, хоча Sky активніше обмежує управлінські повноваження, він одночасно демонструє “визначеність” як свою обіцянку.

Створення інституційної системи управління капіталом на блокчейні

Внутрішньо Sky реформує конституцію, а зовні відкриває двері для нових учасників.

28 квітня Sky оголосив про створення Laniakea — стандартної інфраструктури для інституційних капітальних deployment, яка буде використовуватися у мережі Sky Agent Network (агентська мережа), з метою вирішення проблеми невикористаних понад 300 мільярдів доларів у стабільних монетах.

Зверніть увагу, що цей Agent — не той самий, що зазвичай. Sky Agent — це Capital Agent (капітальний агент), а не AI Agent.

Команда Sky вважає, що довгий час інституційні кошти не виходили на ринок через відсутність п’яти ключових елементів: спільної інфраструктури, стандартних смарт-контрактів, ризик-оцінки, систем даних і правової бази.

Laniakea намагається зменшити цю прірву через стандартизацію у чотирьох напрямках:

Стандартизація смарт-контрактів: шаблонне розгортання, що зменшує витрати на повторне створення для інституцій;

Стандартизація управління ризиками: уніфікація метрик ризику, розподіл збитків за пріоритетом;

Стандартизація даних: код протоколу зберігатиметься у машинозчитуваному форматі, підтримуючи AI у реальному часі для ризик-менеджменту;

Стандартизація правового регулювання: забезпечує модульні системи ідентифікації та KYC, спільний правовий каркас для різних продуктів, а також механізми відповідальності з заставами на кожному рівні операцій.

За допомогою архітектури Laniakea Sky перестане бути просто “кредитором”, а стане платформою для мережі капітальних агентів.

Primes: це перший рівень агентів (Sky Agents), схожі на управителів фондів у мережі, які змагаються за розподіл капіталу і розробляють інвестиційні стратегії згідно з єдиними стандартами Laniakea, наприклад, Spark для DeFi-кредитування і Grove для приватних позик і RWA;

Halos: це конкретні фінансові продукти, створені на базі спільної інфраструктури Primes (на основі Laniakea), що охоплюють від державних RWA до приватних кредитів.

Такий багаторівневий підхід дозволяє Sky зберігати єдину рамку, одночасно інтегруючи різних агентів із їхніми спеціалізаціями для диверсифікації активів, що значно підвищує масштабованість екосистеми.

Інакше кажучи, на базі Laniakea роль Sky змінюється з “прямого оператора” на інфраструктурну платформу для інституційного капіталу.

PANews вважає, що основні доходи протоколу будуть формуватися з стабільних комісій, спредів і податків.

Стабільна комісія — це найтрадиційніший і найстійкіший спосіб заробітку Sky. Щоб Primes могли використовувати Halos як застави для створення USDS у Sky, вони мають платити відсотки — стабільну комісію. Laniakea знижує бар’єри для входу інституцій, що означає, що більше активів потрапить у систему. З ростом загального обсягу USDS, зростатиме і сума отриманих протоколом стабільних комісій.

Primes, як професійні управителі активів, відповідають за впровадження стратегій доходності у Sky. Протокол зможе з мінімальними витратами забезпечити ліквідність активів через USDS. Тут Sky отримує чистий прибуток — різницю між “доходністю стратегії” і “вартостю капіталу у USDS (наприклад, депозитною ставкою)”. Стандартизація Laniakea дозволяє Sky одночасно керувати сотнями каналів спреду, досягаючи ефекту масштабу.

Кожен окремий Prime фактично є “франшизою” Sky. Зазвичай Primes випускають свої токени і зобов’язані частково сплачувати їх Sky або передавати частину доходів. Навіть якщо протокол не бере участі у випуску конкретного продукту, але Primes базуються на Halos, створених через Laniakea, Sky може отримувати доходи через податки.

Варто зазначити, що оскільки стан протоколу є машинозчитуваним, AI візьме на себе функції управління капіталом і розрахунків.

Зчитуючи стандартизовані дані Laniakea, AI зможе в реальному часі контролювати ризики, рівень забезпечення і ліквідність. При появі ризик-сигналів, наприклад, аномалій у спредах, AI автоматично коригуватиме кредитні ліміти або рівень ліквідації Halos відповідно до заданих “машинних правил”, забезпечуючи інституціям алгоритмічний захист капіталу.

Крім того, машинна читаність дозволяє Halos перетворити у “стандартизовані LEGO”, що піддаються оптимізації AI. За допомогою ринкових ставок і волатильності AI може автоматично перемикатися між різними рівнями ризику для пошуку оптимального співвідношення Шарпа.

Загалом, сумісність Laniakea з AI відкриває нові можливості для управління ризиками і інвестиційних рішень для інституційного капіталу і Primes.

Захоплення інфраструктурного рівня, але з трьома прихованими ризиками

Обидва кроки Sky — це не окремі дії, а частина комплексної стратегії. Регламентоване управління резервами забезпечує управлінську визначеність, Laniakea — технічну.

Ці дії також відображають глобальні зміни у логіці розвитку DeFi: від “змагання за фронт-енд” до “змагання за бек-енд” — інфраструктурний рівень.

Розвиток протоколів кредитування у DeFi рухається від єдиного пулу ліквідності до багаторівневої архітектури. Виведення Laniakea — це фактично захоплення Sky інфраструктурної ніші. Якщо Laniakea стане головним входом для невикористаних 300 мільярдів доларів стабільних монет, Sky перетвориться на центральний вузол для інституційного капітального розподілу.

Однак слід бути обережним: шлях трансформації Sky не позбавлений ризиків:

Додаткові управлінські ігри: хоча правила закріплюють фіксований відсоток витрат, право змінювати “самі правила” залишається у руках голосувань. У разі управлінської атаки довіра до довгострокової дії правил може бути під сумнівом;

Зростання технічної складності: створення машинозчитуваної інфраструктури з підтримкою AI — це високий технічний виклик. Вразливості можуть бути масштабовані при широкому розгортанні;

Ризики делегування агентам: Primes мають значний контроль над капіталом, і хоча існує механізм відповідальності за збитки, у випадку особливих ситуацій інтереси агентів і протоколу можуть конфліктувати через юридичні та технічні виклики.

Від випуску стабільних монет до побудови інституційного капітального хабу — Laniakea, Sky готується пройти шлях від простого DeFi-протоколу до інфраструктурної операційної системи для інституцій.

Коли інституційний капітал почне масово входити через стандартизовані інтерфейси, Sky зробить ще один крок уперед.