Я спостерігав за тим, що робить Баффет з Berkshire, і чесно кажучи, його ігровий план за минулий рік чи близько того був досить повчальним. Поки більшість людей гналися за прибутками у 2024 році, він фактично сидів осторонь — мінімальні покупки акцій, майже жодних викупів і просто накопичував надзвичайно великий військовий резерв готівки та казначейських облігацій. Ті 334 мільярди доларів, що лежать там, не були випадковими. Це була дисципліна. І тепер, коли ринки стали нервовими і люди хвилюються про рецесію, Berkshire раптом знову виглядає як розумні гроші.

Але ось що цікаво: Баффет не просто сидів і чекав. Він почав дивитися за межі США. Зокрема, Японія привернула його увагу дуже серйозно.

Тепер, Баффет завжди був готовий виходити на міжнародний ринок, коли оцінки мають сенс. Це не новина. Але його останні кроки в Японії заслуговують уваги, бо вони сигналізують щось про те, як він дивиться на перспективи міжнародних фондових інвестицій у майбутньому. К кілька років тому Berkshire побудував позиції у п’яти великих торгових домах Японії — Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui і Sumitomo. Це не сплячі компанії; вони — диверсифіковані конгломерати, що займаються всім — від товарів до логістики по всьому світу. Точно так само, як і Berkshire.

Згідно з останніми поданнями, Berkshire збільшила частки у кожній з них до приблизно 8,5% — 9,8%, і вони встановили жорсткий ліміт на 10%. Вони також збільшують позики в ієнах, що свідчить про довгострокове бачення. У своєму останньому листі акціонерам Баффет фактично сказав, що він цінує, як ці компанії використовують капітал, керують собою і ставляться до акціонерів. Їхні дивідендні політики розумні, вони викуповують акції, коли це має сенс, і їхня компенсація керівництва набагато більш розумна, ніж у США.

Чому саме Японія? Економіка там дійсно показує позитивні ознаки. Зайнятість покращується, реальні зарплати щойно досягли найшвидшого зростання з середини 90-х, а центральний банк обережно керує ставками, не знищуючи динаміку. Споживчі витрати можуть почати зростати. Звісно, є побоювання щодо інфляції, але фундаментальні показники не є поганими.

Ось більш широкий урок: Це класичний приклад того, чому географічна диверсифікація важлива для вашого портфеля. Коли зростання у США починає викликати побоювання, розумні інвестори починають дивитися в інші напрямки. Ви не хочете застрягти з дорогими внутрішніми акціями, коли є кращі оцінки за кордоном. Перспективи міжнародних фондових інвестицій змінюються саме через це — через усвідомлення, що класти всі яйця в одну економіку ризиковано, особливо коли її оцінки розтягнуті. Японія торгується за розумними мультиплікаторами, і якщо економіка прискориться, є потенціал для розширення мультиплікаторів.

Баффет фактично каже: не прив’язуйтеся емоційно до упереджень щодо своєї країни. Якщо ви бачите цінність за кордоном і фундаментальні показники це підтримують, саме там і є можливість. Це той тип мислення, що відрізняє терплячий капітал від реактивної торгівлі.