Щойно я ознайомився з останньою політичною позицією Федрезерву, і чесно кажучи, тут багато чого потрібно розібрати. Рішення щодо ставки майже є вирішеним — сьогодні не очікується зниження, всі це знають. Але справді цікаво, на що може натякнути Пауелл щодо майбутніх кроків, бо саме там ховається справжній сигнал.

Ось що привертає мою увагу: Федрезерв фактично застряг між молотом і ковадлом. Вони повинні боротися з інфляцією, яка залишається впертою, але якщо тримати ставки занадто високими занадто довго, вони ризикують занурити США у рецесію, якої ніхто не хоче бачити. А з урахуванням тарифів і коригувань бюджету, запас міцності зменшується.

Історія з інфляцією все ще залишається головною. Ціни знижують купівельну спроможність споживачів, і бізнес вже передає більшу частину цих витрат далі. Але ось у чому справа — якщо споживачі почнуть відчувати тиск, вони скоротять витрати. І тут стає складно. Зменшення витрат означає зниження попиту, що призводить до уповільнення найму працівників, а це може спричинити умови рецесії в США, якщо цей зворотний зв’язок стане занадто сильним.

Тарифні мита додають ще один рівень складності. Вони підвищують витрати на імпортовані товари, що ще більше підвищує ціни. Але більша проблема може полягати саме у психологічному впливі на споживачів. Якщо люди вважають, що ціни будуть зростати і їх реальні зарплати продовжать зменшуватися, вони змінять поведінку. Вони купують менше. Вони заощаджують більше. Такий зсув у поведінці споживачів може бути так само руйнівним для зростання, як і будь-яке підвищення ставки.

Що я уважно спостерігаю — чи натякне Пауелл на якусь гнучкість щодо майбутніх коригувань ставок. Ринок закладає майже нульову ймовірність зниження сьогодні, але інвестори дуже зосереджені на тому, що буде далі. Будь-який натяк, що Фед може послабити політику найближчими місяцями, може швидко змінити настрої. Навпаки, якщо Пауелл звучатиме жорстко, ми можемо побачити більшу волатильність.

Економічні дані зараз змішані. Інфляція не знизилася так сильно, як сподівалися, але зростання показує ознаки уповільнення. Саме ця комбінація і робить це рішення настільки складним. Фед не може просто знизити ставки і вирішити все, бо інфляція все ще є реальною проблемою. Але вони також не можуть натиснути на гальма занадто сильно, щоб не ризикувати сценарієм рецесії в США, про який всі говорять.

Реальний індикатор, на який потрібно дивитися — це споживчі витрати. Це пульс економіки. Якщо люди продовжують витрачати гроші попри високі ціни, у Фед є більше гнучкості. Якщо витрати почнуть знижуватися, то розрахунки швидко змінюються. Особисто я вважаю, що наступні кілька місяців економічних даних будуть вирішальними для визначення, чи почне Фед знижувати ставки пізніше цього року або їм доведеться триматися за них довше.

Баланс, який намагається знайти Фед, дійсно важкий. Вони керують протилежними тисками — стабільністю цін проти зростання, негайними проблемами проти довгострокових ризиків. А з урахуванням урядової політики, що додає невизначеності через тарифи та інші заходи, існує реальна ймовірність рецесії в США, якщо все зробити неправильно. Головне — чи зможе Фед пройти цю тонку нитку і надати достатньо керівництва, щоб зберегти стабільність ринків і водночас зберегти свою довіру щодо інфляції. Сьогоднішнє рішення, ймовірно, не стане головною новиною, але коментарі Пауелла багато скажуть про їхню впевненість у подальшому шляху.