Щойно я розглядав акції круїзних ліній і насправді тут розгортається цікава динаміка між двома дуже різними гравцями.

Тому Royal Caribbean фактично домінує, орієнтуючись на преміум-сегмент, саме тому вона є найбільшою за ринковою капіталізацією, незважаючи на меншу кількість пасажирів, ніж Carnival. Числа стабільні — минулого року досягли 18 мільярдів доларів доходу з майже 110% заповнюваністю (пам’ятайте, це два людини на каюту за галузевими стандартами). Що привертає мою увагу, так це їхній канал бронювання. Сім тижнів рекордних бронювань означає, що їм не потрібно агресивно знижувати ціни, щоб заповнити каюти, що безпосередньо впливає на прибутковість. Акції зросли приблизно на 20% за минулий рік і торгуються з коефіцієнтом P/E 19, що здається цілком розумним для стабільності, яку вони пропонують у нестабільних часах.

Але тут стає цікаво. Viking робить щось зовсім інше, і це працює на масштабі, який не повинен бути можливим. Вони захоплюють понад 4% доходу галузі, при цьому перевозять менше 1% пасажирів. Це тому, що їхня модель — це преміум-досвід — плавання без дітей, довші зупинки в портах, маршрути з навчальним акцентом. Їхня заповнюваність минулого року становила 96%, що є сильним показником, враховуючи, що вони навмисно обмежують кількість кают до двох осіб. Вони генерують 6,5 мільярдів доларів доходу (зростання на 22% у порівнянні з минулим роком) і вперше вийшли на біржу минулої весни. З того часу їхні акції вже зросли на 55%.

Тепер щодо оцінки. Viking торгується з коефіцієнтом P/E 35, що, безумовно, вище за Royal Caribbean, але не дуже відрізняється від середнього по S&P 500, яке становить 30. Більше важить саме траєкторія зростання і хто їхні клієнти. Вища доходність клієнтів Viking робить їх більш стійкими до рецесії, а їхні плани розширення — агресивними: 27 нових річкових кораблів до 2028 року і 10 океанських до 2031-го.

Якщо б мені довелося обрати між цими акціями круїзних ліній зараз, Viking здається більш привабливим варіантом, незважаючи на преміальну оцінку. Ви платите більше, але дохід на пасажира значно вищий, і темпи зростання це виправдовують. Royal Caribbean — це стабільність і надійність, але Viking має імпульс і бізнес-модель, яка натякає на швидші повернення.