Тому Quantum Capital лише в четвертому кварталі скинули близько 75% своєї позиції в Descartes — продали 83 тисячі акцій приблизно на 7,4 мільйона доларів, коли акції сильно падали. Не можна їх звинувачувати у тому, що вони взяли прибутки після 40% падіння, але спосіб, яким вони скоротили цю позицію, цікавий. Вони зменшили свою частку з 1,18% до всього 0,32%, фактично кажучи, що це вже не пріоритет.

Ось що привернуло мою увагу: коли вони спочатку купували, Descartes торгувався з понад 50-кратним співвідношенням вільного грошового потоку. Тепер це знизилося до 25-кратного FCF. Це величезне перезначення оцінки. Компанія стикається з макроекономічними перешкодами, невизначеністю тарифів, що сповільнює покупки клієнтів, і всі нервують щодо того, чи зможуть SaaS-компанії вижити під натиском штучного інтелекту. Зростання зменшилося до 11% у минулому кварталі, що не дуже добре, коли ти звик до кращих показників.

Але я дивлюся на це зовсім інакше, ніж Quantum Capital. Так, Descartes сильно покарали, але вся їхня екосистема — всі ці логістичні зв’язки, дані про відповідність, взаємопов’язані системи — не зникнуть за ніч через AI. Деякі клієнти можуть використовувати AI для конкретних завдань, але відтворити те, що побудував Descartes? Це не станеться. Плюс вони вже запускають свої власні інструменти AI. За цими оцінками, я вважаю, що акції виглядають набагато цікавіше, ніж там, де Quantum щойно вийшли. Ринок, ймовірно, занадто сильно переоцінив паніку навколо AI.