Останнім часом я думав про фармацевтичний сектор, і там розгортається цікава динаміка між двома основними гравцями, яку варто обговорити.

Eli Lilly абсолютно домінує у розмовах про препарати для схуднення на основі GLP-1. Mounjaro та Zepbound зараз приносять мільйони — ми говоримо про 99% і 175% зростання продажів відповідно. Але ось що привернуло мою увагу: ці два препарати фактично є історією зростання компанії на даний момент. Вони склали 56% від загального доходу минулого року, що означає, що якщо щось зміниться у цій сфері, Eli Lilly може зіткнутися з серйозними труднощами.

Справа в тому, що генерики рано чи пізно з’являться для цих препаратів. Так працює фармацевтика. І коли це станеться, обвал доходів може бути жорстким. У Стейлі вже заклали цю можливість у ціну — коефіцієнт P/E становить 45, а дивідендна дохідність — всього 0,6%. Це багато оптимізму, закладеного у оцінку.

А тепер цікаво. Pfizer зазнав власного невдачі з GLP-1, що дуже налякало інвесторів. Але я помітив, як вони на це відреагували. Замість просто прийняти втрату, вони придбали біотехнологічну компанію з перспективним кандидатом на GLP-1 і уклали партнерство з іншою фармацевтичною компанією щодо таблетованої версії. Це насправді розумний хід — показує, що вони не сидять склавши руки і чекають кращих часів.

Що стосується дивідендів, ситуація зовсім інша. Pfizer зараз дає 6,3% доходності, і керівництво явно заявило, що підтримує її навіть у складні часи. P/E набагато більш розумний — близько 20. Ви фактично отримуєте достойний дохід, поки чекаєте стабілізації компанії.

Об’єктивно дивлячись, Eli Lilly — більш яскрава історія, але й більш ризикована. Pfizer зазнав поразки, що зазвичай створює можливості для терплячих інвесторів. Іноді менш популярна стратегія виявляється розумнішою у довгостроковій перспективі, особливо коли ви отримуєте значущий дивіденд і маєте час чекати.