Останнім часом думаю про це — всі говорять про акції канабісу, коли хочуть отримати експозицію до цього сектору, але більшість з них все ще спалює гроші, переслідуючи наступний хайп-цикл. Tilray Brands — ідеальний приклад цієї проблеми.

Отже, ось що з Tilray. Починали як чистий виробник марихуани, потім зрозуміли, що це не спрацює, і керівництво різко переключилося на управління брендами. Вони почали активно купувати — придбавали бренди канабісу, продукти з CBD, алкогольні бренди, все підряд. Звучить розумно на папері, так? Але є один нюанс. Вони фінансували всі ці придбання за рахунок акцій, що призвело до того, що кількість акцій зросла більш ніж на 300% за п’ять років. І уявіть — вони досі не навчилися заробляти справжні гроші. Вони зробили знецінюючі списання майже у всіх сегментах. Це не дуже хороший знак.

Тепер ось де стає цікаво. Якщо ви все одно збираєтеся ризикувати високоризиковою ставкою, чому б не подивитися на Altria? Знаю, знаю — тютюн це «гріховий» сектор, і обсяги зменшуються. Але різниця велика. Altria реально генерує готівку. Їхній бренд Marlboro контролює близько 40% ринку сигарет, а загалом вони володіють 45% ринку. Це справжня конкурентна перевага.

Так, їхній основний бізнес зменшується. Але вони настільки прибуткові, що можуть виплачувати дивіденди у розмірі 6,1%, одночасно інвестуючи у нові продукти, щоб замінити сигарети. Вони зазнали поразок — Juul не спрацював, їхній ризикований проект з марихуаною не виправдав очікувань — але вони були достатньо сильними, щоб поглинути ці мільярдні списання і продовжувати спроби. Вони щойно придбали NJOY, тож очевидно, що все ще шукають наступний драйвер зростання.

Головна різниця? Tilray ставить все на пошук бізнес-моделі, яка працює. Altria вже генерує готівку, щоб фінансувати цей пошук, не руйнуючи вартість акціонерів через постійне розмивання. Якщо ви збираєтеся ризикувати у високоризикових інвестиціях, краще робити це з позиції сили. Просто уважно стежте за керівництвом, щоб побачити, як вони справді компенсують зниження продажів сигарет. Це справжній тест.