Давно думав про позиціювання Alphabet у наступні п’ять років, і тут є щось, на що варто звернути увагу.

Числа з їхнього останнього кварталу досить хороші. Доходи склали 113,8 мільярдів доларів, зростання на 18% у порівнянні з минулим роком. Але справжній інтерес викликає те, що відбувається у їхньому хмарному підрозділі. Доходи Google Cloud зросли на 48% до 17,7 мільярдів доларів, і що важливіше, операційний прибуток більш ніж подвоївся до 5,3 мільярдів доларів. Це той тип розширення маржі, який дійсно має значення.

Однак є одне — вони витрачають шалено, щоб підтримати це. Керівництво лише спрогнозувало капітальні витрати на 2026 рік у межах від 175 до 185 мільярдів доларів. Це майже вдвічі більше, ніж у 2025 році. Коли дивитись на коефіцієнт капіталомісткості цих інвестицій у порівнянні з ростом доходів, це агресивно, але за цим стої логіка. Вони фактично ставлять на те, що витрати на інфраструктуру штучного інтелекту зараз окупляться у наступному циклі.

Бізнес пошуку також продовжує приносити гроші. Доходи від пошуку Google зросли на 17% до 63,1 мільярдів доларів минулого кварталу. Реклама на YouTube зросла на 9%. У поєднанні з цим зростанням прибутковості хмари, чистий дохід підскочив на 30% у порівнянні з минулим роком до 34,5 мільярдів доларів. Тож у них є грошовий потік для фінансування цих масштабних планів капіталовкладень.

Якщо я думаю про те, де може бути ця акція через п’ять років, математика цікава. У вас є сильний імпульс у верхньому рядку, швидке зростання прибутковості хмарних обчислень і чітка прихильність керівництва до збереження технічної лідерської позиції в AI. Якщо вони добре реалізують монетизацію цих інвестицій у AI, можна обґрунтовано припустити, що прибуток на акцію подвоїться за цей період.

За співвідношенням P/E 28 (що здається справедливим, враховуючи їхній досвід), це може підняти ціну акції до близько 600 доларів із поточних рівнів біля 300 доларів. Практично подвоєння за п’ять років.

Звісно, існують ризики. Конкуренція може посилитися, або ці масштабні капітальні витрати можуть не принести очікуваних результатів. Коефіцієнт капіталомісткості їхньої стратегії реальний. Але враховуючи зростання у хмарних технологіях і домінування у пошуку, я вважаю, що варто уважно стежити. Просто не варто відкривати велику позицію через невизначеність щодо того, чи принесе все це витрати справжню віддачу. Але при меншій частці ризик-доходу ця перспектива виглядає цікавою на наступні п’ять років.