Зловив щось цікаве — Braidwell лише зменшили свою ставку у Xenon майже на 1,8 мільйона акцій ще у лютому, продавши приблизно на 75 мільйонів доларів. Позиція зросла з більш значущої до приблизно 2,6% їхнього фонду, що чесно здається розумним кроком управління ризиками перед виходом даних третьої фази у березні.

Що мене здивувало — це час. Вони не продавали у паніці — акції Xenon вже зросли на 6% за минулий рік, і справжня історія завжди була у тому, чи вдасться фазовому дослідженню для фокальних судом у фазі 3 досягти успіху. Ці дані вже є (ми зараз у кінці квітня), тож це зменшення виглядає так, ніби вони хеджували свої ставки перед тим, як результати з’явилися. Класична стратегія портфеля біотехнологічних компаній: розподілити ризик замість того, щоб ставити все на один бінарний подія.

Потенціал компанії насправді досить глибокий — 380 пацієнтів у головному дослідженні та ще п’ять інших фазових 3 досліджень у галузі епілепсії та нейропсихології. Але ось у чому справа з клінічною біотехнологією: один поганий результат може зруйнувати все, один хороший — підняти її на вершину. Braidwell тримає Xenon у топових активів, але зменшує експозицію — це ніби кажуть: «Нам подобається наука, але ми не ставимо все на неї». Це логічно для диверсифікованого портфеля біотехнологій.

Акції були тихими порівняно з деякими колегами, тримаються близько $42. Чи ця зменшення було пророчим чи просто стандартним ребалансуванням — швидше за все залежить від того, що саме показали результати третьої фази. У будь-якому випадку, це хороший нагадування, що навіть менеджери фондів, які добре розуміють цю галузь, не йдуть на ризик у біотехнологіях на один раз.